从国债到股票：Ondo旨在链上打造"华尔街2.0"_新闻

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从国债到股票：Ondo旨在链上打造"华尔街2.0"

2025-09-24 15:29:13

从国债到股票：Ondo打造链上"华尔街2.0"的雄心

ONDO FINANCE：从国债到更广阔的证券市场

在现实世界资产代币化的浪潮中，Ondo Finance凭借其宏大的愿景脱颖而出。该平台以美国短期国债和货币市场基金作为切入点，推出的OUSG和USDY等产品既保持了传统金融的安全性与收益，又具备链上流动性和可组合性，成为DeFi领域理想的抵押品和交易资产。所有代币均通过持牌经纪商和托管机构实现1:1资产锚定，并设有赎回机制确保价格与传统市场保持一致。

但Ondo的野心远不止于此。2025年9月，该平台推出Ondo Global Markets，上线了包括苹果、特斯拉股票以及SPY、QQQ等ETF在内的100多种代币化证券产品，计划在年底前将标的数量扩大至上千种。这一战略转型标志着Ondo正从固定收益领域迈向构建综合性链上证券市场——本质上是要打造一个涵盖债券、股票和ETF的"链上华尔街"。

代币化股票的四种实践路径

当前市场主要存在四种代币化股票的实现模式：

Backed Finance打造的xStocks系列目前流动性最佳。其60多种股票和ETF代币均通过瑞士托管银行实现1:1资产锚定，可作为标准ERC-20或SPL代币在中心化交易所和Solana生态DEX自由流通。但该模式高度依赖瑞士DLT法律框架，存在监管脆弱性。

德国持牌平台Swarm Markets则代表完全合规的另一极。每份代币化证券都经过受托人监督并定期出具储备证明，但仅限完成KYC的地址在许可资金池内交易。这种设计虽然赢得传统金融机构信任，却牺牲了DeFi的可组合性。

Synthetix曾尝试完全去中心化的合成资产模式，用户抵押SNX即可铸造sTSLA等追踪股价的代币。尽管实现了无许可全球访问，但因缺乏股东权益保障和监管不确定性，最终退出股票合成资产领域。

Ondo采取折中路线：既通过Alpaca等经纪商确保真实股票托管，又推动代币在CEX和DeFi聚合器上市。其优势在于规模效应和可信度，但目前仅限非美国投资者通过白名单参与。

决定成败的三大核心要素

代币化股票市场的竞争本质是三个维度的较量：

合规半径决定了用户覆盖范围。Ondo通过多个特殊目的实体拓展服务边界，Backed依托瑞士法律实现代币自由流动但排除美国市场，Swarm在欧盟监管框架内构建最安全的闭环，而Synthetix虽无地域限制却面临法律真空。

托管环节直接影响机构信任。Ondo与美国经纪商合作，Backed选择瑞士银行托管，Swarm增设受托人监督机制，三者都确保资产足额储备。Synthetix则完全依赖债务池模型，缺乏传统金融认可的托管链路。

流动性飞轮关乎市场深度。Backed通过中心化交易所与Solana生态DEX构建三层流动性网络，Ondo利用CEX上市和赎回套利机制锚定价格，Swarm的流动性局限在许可池内，而Synthetix曾设想的"无限流动性"最终被证明缺乏实质支撑。

未来发展的关键转折点

未来2-3年行业将面临三个决定性时刻：

监管框架的明确化将重塑竞争格局。欧美监管边界清晰化后，Backed的灵活性将经受考验，Swarm的牌照优势可能凸显，而Ondo的多司法管辖区模式或获得更大发展空间。

产品矩阵的完备性决定资金留存能力。从债券、大盘股到ETF和结构化投资组合，提供完整收益率曲线的平台将更具吸引力。目前Ondo正快速扩充标的数量，Backed已验证系列化产品模式，Swarm则刚刚起步。

基础设施的无缝体验是终极门槛。赎回、结算和套利机制需要达到传统清算所的流畅程度。各平台正在储备证明、跨链桥接和专用链等方向展开技术竞赛。

代币化股票的本质不在于简单地将资产搬上区块链，而是重构链上市场的运行逻辑。谁能完美闭环合规、托管和流动性三大要素，谁就可能成为新世代华尔街的真正基础设施构建者。

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