纽约联储与BIS创新中心瑞士中心合作得出结论:代币化资产或为货币政策操作提供可行框架
纽约联邦储备银行与BIS创新中心瑞士中心合作开展的研究表明,代币化资产而非央行数字货币(CBDC)可能为未来的货币政策操作提供一个可行的框架。这一结论源自近期发布的"松树项目"报告,该项目测试了在不引入零售或批发CBDC的情况下,通过智能合约实施公开市场操作的技术可行性。
项目定位:聚焦智能合约与代币化资产
报告开篇即明确表示:"松树项目并非旨在推进任何特定的政策结果,也不代表美联储在美国或国外建立、发行或推广任何央行数字货币的工作。"相反,该项目重点在于将基于智能合约的可编程平台与代币化资产相结合,以支持美联储在数字代币主导的未来金融环境中实施货币政策的核心职能。
项目原型:模块化智能合约工具包
松树项目开发的原型包括一个模块化智能合约工具包,旨在模拟传统的央行操作。这些操作包括支付准备金利息、执行回购协议、管理抵押品篮子以及买卖资产。合约在许可的以太坊兼容平台(Besu)上运行,使用ERC-20代币标准,并经过严格的场景测试,模拟了流动性冲击和资产抛售等现实事件。
核心功能:可编程利息计算与抵押品管理
项目的核心组件之一是可编程利息计算机制,能够每秒计算和结算利息,从而支持全天候操作准备。这种由央行直接管理的精细时间记录,使系统能够近乎即时地响应市场状况,而无需依赖网络共识,规避了去中心化金融中的"预言机问题"。然而,这也意味着存在集中化的故障点和权威,这是传统金融的关键特征,与去中心化金融形成鲜明对比。
抵押品管理是原型功能的基础。央行可以定义多资产抵押品篮子,具有实时定价、可定制的折扣率以及由智能合约直接触发的自动追加保证金通知。交易对手方可以在操作期间交换抵押品,每个资产都会频繁进行估值更新。这实现了持续的监控和再平衡,代表了与传统后台程序的重大进步。
系统架构:可编程结算层
该架构还为可编程结算层奠定了基础,可以整合诸如支付与交付、代币化债券服务以及自动流动性提供等操作。每个方面,包括代理、代币和合约,都在模拟的多代理环境中进行了可视化和测试,结合了实时反馈循环和基于场景的压力测试。虽然模拟没有针对特定经济体或司法管辖区,但研究结果得到了包括欧洲央行、英国央行、瑞士央行和美联储系统在内的七家央行的顾问的审查。
央行角色:代币化系统中的基础设施锚点
项目将央行定位为代币化系统中的基础设施锚点。报告指出:"如果私营金融部门在批发市场大规模采用代币化,央行可能需要参与新型金融市场基础设施,并与数字代币互动,以继续有效实施货币政策。"
治理与操作风险:优先考虑事项
根据松树项目,治理和操作风险仍然是首要考虑事项。报告承认了潜在的风险,包括智能合约错误、预言机故障以及与使用后备设施相关的透明度风险。它提出了人类参与监督、可升级合约和基于角色的访问控制作为缓解策略。然而,即使这些控制措施也假设了央行在未来拥有对敏感数据的特权访问,并监督将可编程性与集中权威相结合的混合架构。
未来展望:代币化金融基础设施
松树项目最终重新定义了央行数字化的未来。美联储的研究并未推广CBDC,而是强调代币化金融基础设施和可编程智能合约作为更直接可行的创新途径。市场似乎也认同这一点,贝莱德的BUIDL基金接近30亿美元的代币化美国国债,而VanEck也加入了代币化竞赛。机构代币化现在包括220亿美元的现实世界资产和2310亿美元的稳定币。报告暗示,央行可能仍然保持中心地位,不是通过发行新形式的数字货币,而是通过重新设计它们在现代金融系统中与代币化资产的互动方式。

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