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MakerDAO与去中心化稳定币DAI的发展历程
MakerDAO发行了市场上最受欢迎的去中心化稳定币——DAI。DAI与美元挂钩，并由多种加密货币支持，在加密爱好者心中占据着特殊的位置。与Circle的USDC和Tether的USDT等更集中化的稳定币不同，DAI不能被列入黑名单、审查或关闭。它真正继承了比特币和以太坊的精神。DAI是第四大稳定币，市值超过80亿美元。Tether和USDC的市值分别为720亿美元和330亿美元。
但情况并非一直如此。2020年3月，在“黑色星期四”期间，整个市场（包括标普500指数）陷入困境，Maker几乎崩溃。当以太坊等波动性资产支持稳定资产时，清算始终是一个风险，即使支持是超额抵押的。随着Maker的一系列清算，该协议被推到了崩溃的边缘，DAI也失去了与美元的挂钩。它能够幸存下来的关键原因包括：紧急债务拍卖，出售新的MKR（Maker的治理代币）以换取DAI；调整系统参数以防止未来出现连锁清算；以及将USDC添加为抵押类型。最后一部分，即添加USDC作为抵押物，是Maker最具争议的变更。因为这立即引发了两个重要问题：（1）如果DAI由中心化的加密货币支持，那么它到底有多去中心化？（2）DAI用户为什么不直接购买USDC？这些问题变得更加棘手，因为在添加USDC作为抵押资产后，这种中心化的稳定币最终成为了支持DAI的主要抵押形式（即超过50%的抵押物）。哎呀。
从这场危机中，涌现出了许多新的去中心化稳定币，试图比DAI更纯粹。许多失败了，但也有一些取得了成功。然而，本周，关于DAI去中心化程度的许多问题得到了解答。根据从Dai Stats（一个跟踪DAI背后各种指标的网站）提取的数据，以太坊现在作为去中心化稳定币的主要抵押资产处于领先地位。当然，这也意味着如果再次遇到类似“黑色星期四”的大规模崩盘，该协议将面临艰难的局面。尽管爱好者们热爱以太坊，但这并不使其像USDC那样对波动性（和清算）具有抵抗力。
该项目的创始人Rune Christensen在Twitter上庆祝了ETH重返DAI的消息，并补充说DAI的市值在10月份上涨了14亿美元——“所有这些都是在Staked ETH和Direct Deposit Modules上线之前发生的。”让我们进一步解读Christensen对“Staked ETH”和“Direct Deposit Modules”的兴奋。
10月29日，Maker投票决定将stETH添加为一种抵押形式。这种代币stETH（或质押的以太坊）是用户在将ETH存入Lido时收到的收据代币，Lido是一种“流动性质押”协议，允许用户通过该收据代币获得收益并保持流动性。（顺便说一下，这也允许用户参与区块链向ETH 2.0的过渡）。与直接在以太坊上质押ETH（最低质押门槛为32 ETH）不同，Lido允许用户将任何金额存入该项目的更大的质押池（该池存入以太坊）。无论如何，Maker与Lido的合作意味着你现在可以用stETH借入DAI，然后用这些DAI继续参与各种DeFi活动。这是我们在DeFi中见过的一种机制，但现在可以使用一个经过考验的协议，而不是一些不稳定的收益农场。
Direct Deposit Module稍微复杂一些，但也是一个非常非常酷的更新。这个模块简称“D3M”，通过与借贷协议Aave的合作实现。其主要目标是使高度波动的利率正常化，这是许多用户的风险来源。例如，在Aave上借款的人可能会以2%的利率进入一个头寸，但最终可能会支付更高的利率，比如11%。这些利率会随着供需的变化而变化。随着借款人的高需求导致流动性枯竭，借款利率也会上升。当需求下降，流动性增加时，这些利率会下降。对于存款人来说，高借款利率很好，因为他们将获得更高的持有收益。低借款利率则有相反的效果。
那么，D3M如何解决这个问题呢？在高利率环境下，D3M将开始铸造并向市场注入DAI以增加流动性。在低利率环境下，D3M将从市场中移除流动性。这些铸币和销毁事件都是使用aDAI（Aave的收益型DAI版本）完成的。这是每当你将DAI存入Aave时获得的代币。D3M的目标利率是4%，就像美联储的长期通胀目标是2%一样。这意味着，尽管借款人将放弃1%的利率，但他们也消除了遇到两位数利率的风险。存款人也是如此。（作为放弃两位数利率的交换，他们将始终获得至少4%的收益，战胜通胀。）这是一个有趣的小调整，将在DAI、DeFi以及所有使用DAI的DeFi协议的健康中发挥巨大作用。
要更详细地了解D3M的工作原理，我建议查看这个Twitter线程以及这个线程。
