被低估的Layer 2：当市值跌破融资估值时_新闻

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被低估的Layer 2：当市值跌破融资估值时

2025-04-23 09:00:00

Layer 2 扩容解决方案的现状与未来

Layer 2 扩容解决方案曾经是区块链创新的亮点，但现在却显得相当安静。那些曾经充满潜力的网络如今似乎有些单调和停滞不前。许多与这些网络相关的代币表现不佳，甚至未能接近之前的历史高点。然而，在这个相对平静的表面下，一些有趣的事情正在发生：几个在上一轮牛市中筹集了大量资金的 Layer 2 项目，现在的交易市值低于它们最初筹集的金额。这种不寻常的情况催生了两个对立的思想流派——一个植根于谨慎，另一个植根于机会。这两个相反的观点共同创造了一个稍微复杂、不那么摩尼教的 Layer 2 状态视图。至少，这种现象似乎是下一波 Layer 2 投资者兴趣的好兆头。

悲观的观点：过度炒作与资金过多

一方面，悲观的观点认为这证明许多 Layer 2 项目被过度炒作和资金过多。在 2021 年至 2023 年初的强劲看涨市场中，来自散户和机构背景的投资者向区块链基础设施项目投入了数十亿美元，这些项目有望解决以太坊的可扩展性问题。许多 Layer 2 在种子轮和 A 轮融资期间获得了天文数字的估值，这得益于追逐下一件大事的大量资金。随着估值现在跌破最初的融资总额，一些人认为市场只是在纠正过去的过度行为。这表明，即使是财力雄厚的风险投资公司也可能在快速发展的投机性市场中误估价值。那么，人们一直认为 VC 的支持提供了不会崩溃的价格下限，那又如何呢？这一假设也受到了挑战。

乐观的观点：巨大的上行空间

尽管如此，还有另一种——而且更有希望——的解释开始受到关注。从好的方面来看，目前市值和筹集金额之间的差异可能表明这些团队正在努力实现巨大的、无限的上行空间。如果他们负责财务管理并保留了他们筹集的大部分资金，那么他们持有的储备实际上可以与我们认为这些代币的价值相媲美（如果不是超过的话）。由此可以推断，市场对这些举措的财务状况的重视程度可能低于实际保证的水平。一个强大的金库不仅仅是为项目的日常持续提供资金，对于像这样的项目来说，该项目已经进入了第五个年头。良好的财务基础还允许在如何以刺激实际增长和用户兴趣的方式使用资金方面进行相当大的战略作。此外，在整合期间，拥有强大储备的项目可能会发现自己处于令人羡慕的位置，此时资本较少的竞争对手无法支付工资，要么关闭，要么从第 2 层开发中转移出来。

熊市中的机会

Leyden 表示，熊市实际上更适合第 2 层增长，不仅能够维持，而且能够推动市场下跌。从历史上看，这种足智多谋使项目在经济低迷时期取得成功。当这种能力与技术方面的相关性相结合时，它变得更加诱人。尽管加密世界的叙事可能会迅速变化，但对可扩展基础设施的要求保持不变。Layer 2 仍然为以太坊上的拥塞和高 gas 费用问题提供了很好的解决方案，尤其是当您考虑未来我们看到主流采用和对大规模、低成本区块链交互的需求时。

投资者的关键任务

目前，评估这些项目的投资者必须承担一项至关重要的工作：区分那些既不能满足可持续商业模式的标准，又不能满足初始融资成功的外观的 Layer 2，与那些真正拥有可持续商业模式和看起来不仅仅是初始融资成功的 Layer 2。在这个市值与融资相关的世界中，我们的价格之间存在新的差异，这是对韧性的试金石。因为资本不像以前那样真正流动，所以加密空间感觉有点休眠。但你猜怎么着？此时，我们一些基本面不那么健全的 Layer 2 项目可能最终被迫考虑它们的价格，并希望它们的实际价值。

未来的展望

换句话说，有一些新鲜的视角：当资本重新进入加密领域时，财务最稳健的 Layer 2 项目是否会为第二次行动做好准备？因为如果他们是，请小心！卷土重来叙事的代币经济学或技术价值与其说取决于它是什么，不如说取决于它是谁才能发挥作用。执行并兑现叙述的承诺——这就是使某些项目再次可投资所需要的。目前，Layer 2 是加密领域一个引人注目的故事。您可以继续使用 dYdX 并以高达 25 倍的杠杆进行交易。这就是你所说的可投资层，我的朋友们。

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