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5月净增5.47亿美元,USDe稳定币开启新一轮扩张周期

2025-05-28 15:14:47
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USDe进入第五阶段:5.47亿美元增长,2025年8月目标市值140亿美元

USDe稳定币供应量与年化收益率(APY)变动密切相关,但45%的高收益率并未持续推动采用率。数据显示,USDe经历了三轮明显的增发-赎回周期。

第五扩张阶段启动

Ethena发行的USDe稳定币已进入第五次市场扩张阶段,2025年5月实现净增发5.47亿美元。根据熵咨询公司的记录,这个被命名为"第五阶段"的新周期,延续了过去一年观察到的增长-收缩交替模式。

当前USDe总供应量达46亿美元。若延续历史扩张规律——特别是参考第三增长周期,该稳定币供应量可能在数月内达到116亿美元,并有望在2025年8月实现140亿美元市值目标。

周期性波动特征明显

数据显示该资产呈现持续整年的创造与赎回交替现象:
• 第一增长阶段始于2024年5月,七个月内USDe发行量攀升至36亿美元
• 第二阶段出现回调,当质押收益率(sUSDe APY)跌破5%时,赎回量超过新发行量,市值回落至24亿美元
• 2024年11月开启的第三阶段创下单月增发超10亿美元的记录,2025年1月市值较前期低点翻倍至61亿美元峰值
• 随后的第四阶段供应量再度回落,至2025年5月初降至46亿美元

收益率波动影响供应动态

另一组对比图表揭示了USDe质押产品平均年化收益率与其市值变化的高度相关性:
• 2024年8-10月APY飙升至45%期间,USDe供应量反而从35亿锐减至24亿美元
• 当融资环境正常化、APY回落至20%时,投资者活动复苏推动新一轮增长
• 2025年3月至5月初,尽管桥接代币APY再超45%,但市场参与度有限,现存USDe总量仍下降25%

所有数据均显示,2024年5月至2025年5月期间,USDe的铸造与销毁仅通过以太坊网络完成。蓝色柱状图代表新增资金,红色柱状图代表资金撤出。每个增长阶段(2024年5月、11月和2025年5月)之后都伴随着市场修正。

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