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为何部分投资者选择比特币而非政府债券？
传统上，美国国债、日本政府债券和德国国债等主权债券一直是避险投资者的首选资产，通常被视为提供稳定收益的低风险选择。然而比特币诞生13年来，其作为债券替代品的叙事正在投资者心中逐渐扎根。
美联储政策与货币供应量的关联
美联储资产负债表与M1、M2货币供应量的相互作用，是理解投资者转向比特币（BTC）的重要切入点。M1代表经济体中即时可用的货币总量，包括现金、活期存款等流动性最强的资产；M2则涵盖更广泛的货币供应，除M1外还包含储蓄存款、零售货币市场基金等。
美联储对6.69万亿美元资产负债表的扩张与收缩，直接影响着M1和M2供应量，继而牵动通胀水平、债券收益率及投资者对法币资产的信心。过去几年间，美联储将联邦基金利率维持在4%-5%的高位区间，并暗示降息可能不会很快到来。2025年5月26日，穆迪因财政不稳定和政治功能障碍将美国债务评级从AAA下调至AA1。
比特币的避险属性凸显
2024-2025年的日本债券危机表明，在美国关税政策影响下，债券需求与收益率关系的转变可能动摇政府债务的避风港地位。在此宏观经济背景下，比特币正逐步确立其抗通胀对冲工具的地位。截至2025年6月13日，比特币三年累计回报率达375.5%，远超标普500（59.4%）、黄金（85.3%）和纳斯达克100（86.17%）的表现。
比特币在现代投资组合中的崛起
2024年1月10日，美国证券交易委员会批准比特币现货ETF，标志着比特币在传统与零售投资者组合中的角色发生质变。截至2025年6月11日，美国12只比特币现货ETF资产管理规模已达1325亿美元，创下仅用300余天便达成这一里程碑的纪录。
比特币ETF审批历程
2013年：Gemini交易所创始人Winklevoss兄弟首次向SEC提交比特币现货ETF申请。
2017-2018年：SEC两度拒绝其申请，理由包括市场成熟度不足和操纵风险。
2021年：SEC批准首只比特币期货ETF，但仍拒绝现货ETF申请。
2023年：灰度胜诉SEC，法院裁定其拒绝现货ETF转换申请的理由不充分。
2024年1月：SEC最终批准11只比特币现货ETF上市。
现代投资组合理论下的比特币配置
根据2025年5月27日银河数码发布的报告，按现代投资组合理论（MPT）计算，投资组合中配置约16%比特币时，夏普比率可达0.94的优化值。相较之下，美国国债的夏普比率仅为0.3-0.5，意味着比特币在同等风险下能提供更高回报。
2025年投资选择：比特币VS主权债券
从收益率、波动性、监管环境和可及性等维度考量，两种资产呈现显著差异：
比特币：
• 2025年6月10日创下112,087美元历史新高
• 总量2100万枚的硬性上限设计（预计2140年全部挖出）
• 24/7全球市场交易
主权债券：
• 政府可无限量发行
• 受限于交易所开放时间
• 零售投资者需通过复杂中介渠道
机构投资者的战略转向
贝莱德CEO拉里·芬克将比特币视为"数字黄金"，对冲数十年未见的高通胀。德鲁肯米勒等投资大鳄公开做空美债，批评美联储政策脱离现实。保罗·都铎·琼斯则警告美国债务螺旋，强化比特币的价值存储叙事。这些华尔街巨头的行动释放明确信号：做多比特币，做空债券。
比特币固定供应与高可及性重塑投资格局
比特币网络创造了一个全新资产类别：总量恒定（2100万枚）、不可篡改且可验证稀缺的数字资产。截至2025年6月11日，已有94.6%的比特币被挖出。同年5月26日，比特币全网算力达913 EH/s的历史峰值，较2024年低点增长77%，彰显网络安全性持续增强。
相比之下，主权债券既不具备供应稀缺性，其投资渠道也存在诸多限制：零售投资者需依赖中介机构、结算流程复杂、流动性受交易时间限制，跨国投资还涉及汇率和政治风险。而比特币通过去中心化特性、全天候交易以及不断优化的加密货币钱包和交易所体验，正在快速消除这些投资壁垒。
