上半年企业财务部门对比特币ETF的投资翻倍董事会积极拥抱加密资产_新闻

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上半年企业财务部门对比特币ETF的投资翻倍董事会积极拥抱加密资产

2025-07-02 06:16:00

上市公司比特币购买量远超ETF

今年上半年，上市公司总计购入245,510枚比特币（BTC），是同期交易所交易基金（ETF）118,424枚BTC吸收量的两倍多。这一数字较2024年上半年企业购买的51,653枚BTC激增375%。相比之下，ETF的比特币购买量同比下降56%——去年ETF因产品推出时曾创下267,878枚BTC的购入记录。

需求结构的根本性转变

由于每份ETF份额都有相应资产支撑，基金创建量反映了散户、对冲基金和注册投资顾问的需求。而企业国库活动则直接体现管理层的战略决策。两者差距的扩大表明，董事会对比特币储备作用的认可度正超越散户和机构投资者。

领跑者份额下降显现多元化趋势

MicroStrategy公司在今年上市公司总购买量中占比55%（135,600枚BTC），但其72%的2024年同期占比表明，市场需求已不再由单一风向标主导。2025年该公司份额的下降，进一步印证了这一趋势。

企业购币动机的深层演变

1月1日至6月30日期间，上市公司每购入2.1枚BTC，ETF仅吸收1枚。这一转变揭示企业正将比特币视为营运资本储备或长期国库资产，而非投机工具。董事会普遍将通胀对冲、跨境流动性和数字金融品牌建设作为购币理由。

部分发行方还强调会计优势：与现金不同，比特币未实现收益不征税，而减值准备会在最终出售时为未来账面增值重置成本基数。

市场结构重塑进行时

相较市场供给，企业需求占比已从2024年初ETF净吸入量的19%飙升至六个月后的207%。这种加速凸显了新挖比特币吸收主体的结构性变化。若趋势延续，上市公司或将成为比特币的主导增量买家，其对流通量的收紧作用将超越基金资金流对价格发现的影响。

杠杆风险引发行业讨论

尽管持续积累，分析师警告许多企业通过可转换票据或其他杠杆工具融资购币。Citron Research在11月披露MicroStrategy空头头寸时指出，该公司26亿美元的债务发行使其股权"脱离比特币基本面"，若价格下跌将冲击股东权益。

类似批评强调，若比特币急剧回调可能导致资产负债表承压和股权稀释风险。虽然2025年迄今这些担忧未减缓购买步伐，但随着更多国库将比特币与传统储备并列考量，风险因素仍被纳入决策评估。

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