美国证券监管现状与数字资产分类争议
根据美国证券交易委员会(SEC)网站公布的文件显示,在当前监管制度下,确定数字资产是否属于证券存在显著困难。SEC近期发布的13页文件《数字资产的"投资合同"分析框架》为加密公司提供了相关指导,旨在帮助其判断联邦证券法是否适用于其数字资产。
Howey测试与数字资产分类
SEC文件详细解释了如何将Howey测试应用于数字资产以确定其投资合同状态,以及如何重新评估先前被归类为证券的资产。文件指出,具有完全开发和运营的分布式账本网络的数字资产,以及作为支付方式或用于其预期功能的数字资产,通常不被视为投资合同。
然而,文件同时规定了例外情况,即当以下条件满足时,资产可能被认定为证券:数字资产以商品或服务价值的折扣提供给购买者;以超出合理使用数量的方式出售;以及/或对转售这些资产的限制有限或不存在,特别是在项目方持续努力提高数字资产价值或为二级市场提供便利的情况下。
监管立场与行业反应
SEC主席Gary Gensler明确表示,除比特币(BTC)之外的所有数字资产都应被视为证券。在他的领导下,SEC已将包括SOL、MATIC、ADA、BNB在内的60多种加密货币标记为证券。这些执法行动引发了加密行业多个利益相关者的强烈反应,他们对这种针对其行业的广泛分类和监管要求表示异议。
尽管如此,Gensler坚持认为现有证券法已足以有效管理数字资产领域。SEC文件也强调,在评估数字资产是否属于投资合同或其他类型证券时,所列举因素并非详尽无遗,也没有单一决定性因素。文件还包含了大量解释其立场的脚注。
当前监管环境的复杂性使得加密领域参与者难以确定其数字资产的法律属性,这一问题仍待进一步明确和解决。

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