提案自动做市商占据Solana去中心化交易所半壁江山：其重要性解析_新闻

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提案自动做市商占据Solana去中心化交易所半壁江山：其重要性解析

2025-11-07 21:34:46

HumidiFi在Solana DEX中交易量占比持续攀升

自8月中旬以来，HumidiFi在Solana去中心化交易所（DEX）中的交易量占比持续扩大，凸显了其专有自动化做市商（prop AMM）架构的成功。Blockworks的Solana仪表板数据显示，8月11日至17日期间，HumidiFi占据了Solana DEX总交易量的19.6%。此后该平台始终保持领先地位，仅在8月25日至31日期间以22.44%的占比短暂落后于Orca（22.92%）。

从10月13日开始，HumidiFi的市场份额连续三周突破30%。截至11月6日，其日交易量达22亿美元，远超第二名Meteora的5.727亿美元。

专业做市商主导Solana生态

Galaxy Research在10月30日的报告中指出，prop AMM已占据Solana DEX总交易量的50%以上。这种转变标志着与传统自动化做市商模式相比，Solana网络流动性运作方式发生了根本性变革。

Prop AMM的运作机制解析

Solana上的prop AMM采用链上做市商模式，其运作类似于专业交易柜台而非公共流动性池。与传统AMM（如Uniswap、Orca和Raydium）不同，prop AMM完全颠覆了原有模式：

- 由单一机构或少数群体提供全部流动性
- 策略完全由提供方控制
- 仅展示精简的链上接口

实际定价逻辑通过链下报价引擎实现，该引擎实时追踪中心化交易所价格及其他市场数据，持续重新计算报价并以高频更新链上价格。这些平台直接接入Jupiter等聚合器，而非依赖散户流动性提供者。

用户体验与潜在争议

从用户角度看，Jupiter等聚合器会综合所有交易场所（包括经典AMM、订单簿和prop AMM）的报价，自动路由至最优执行方案。prop AMM通常不提供独立前端界面或"添加流动性"按钮，其库存管理也不对外公开。

虽然用户能在SOL/USDC等主要交易对获得更小的价差和更深的订单簿，且所有结算均在链上可审计，但策略和准入机制仍不透明。这使部分用户将prop AMM类比于传统金融中的暗池交易。

Solana的技术优势

Solana的高速度和低成本使prop AMM模式成为可能。专业机构能频繁更新报价并调整头寸，而不必担心过高gas费用。此外，Jupiter聚合了Solana大部分交易流，使得单一集成即可捕获巨大交易量。

这种模式通过更中心化、透明度较低的流动性架构，在DeFi中实现了接近中心化交易所的定价水平。用户获得CEX级别的价差和滑点，代价是流动性更加集中且运作机制不透明。

以太坊PMM模式的差异

尽管prop AMM在Solana上取得成功，但这一概念并非首创。以太坊通过私有做市商（PMM）实现了类似功能，据Barter 10月28日分析，仅9月就促成了136亿美元的交易量。

与Solana不同，以太坊PMM完全在链下运作，仅将预先签署的报价执行放在链上以节省gas费。Wintermute等四大做市商占据了以太坊PMM 95%的交易量，其中Wintermute占据绝对主导地位。

关键区别在于基础设施限制：以太坊的高gas成本迫使专业做市转向链下，而Solana的高吞吐量允许类似策略在保持链上结算的同时实现报价更新。

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