比特币持有者处变不惊：Glassnode核心NUPL指标揭示市场情绪_新闻

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比特币持有者处变不惊：Glassnode核心NUPL指标揭示市场情绪

2025-07-12 04:00:59

加密货币市场热潮涌动

比特币（BTC）近期突破11.8万美元大关，创下历史新高，引发了市场的热烈反响。然而在这片欢腾之中，链上分析机构Glassnode的最新发现却为这场牛市提供了更微妙的解读。他们在社交平台X发布的报告显示：尽管价格已达里程碑，但长期持有者净未实现盈亏指标（NUPL）仍显著低于"狂热区间"，仅为0.69。这个意外数据揭示了当前比特币牛市的哪些特征？其重要性又体现在何处？

NUPL指标对比特币的意义

在深入探讨Glassnode的发现之前，我们需要厘清NUPL指标的含义。净未实现盈亏（NUPL）是衡量比特币市场整体盈利状况的链上指标，通过计算已实现市值与市场价值的差值占市值的比例，准确反映尚未卖出比特币的集体盈亏状态。当NUPL值处于高位，通常预示着市场可能面临获利回吐的风险。

长期持有者（LTH）NUPL则专门追踪持币超过155天的地址数据。这些被视为"聪明钱"的持有者往往在市场下跌时持续积累筹码，其盈亏状态能深刻反映市场心理和潜在转折点。当LTH NUPL处于高位，往往意味着这些经验丰富的持有者即将开始派发筹码，市场可能面临重大调整。

Glassnode的启示：本轮周期是否与众不同？

Glassnode报告的核心发现令人深思：虽然比特币价格屡创新高，但LTH NUPL指标超过0.75阈值（历史公认的市场狂热区）的天数仅约30天。这与上一轮牛市周期中长达228天的狂热期形成鲜明对比。这种显著差异暗示着当前市场阶段可能具有独特特征。

这种分化现象可能源于：更成熟的市场环境使得机构参与者和更理性的投资者减少了投机狂热；亦或是经历熊市洗礼的长期持有者在等待更高价位，预期更持久的牛市。LTH NUPL维持在0.69的水平表明，这些坚定持有者仍在积累或持币观望，而非大规模获利了结。这种市场行为可能预示着牛市尚未达到非理性繁荣的顶峰。

长期持有者的坚定信念

比特币生态中长期持有者的作用至关重要。这些历经多个市场周期的投资者，其行为模式是比特币价格稳定和长期增长的基石。Glassnode当前数据显示，这些经验丰富的投资者尚未出现大规模派发迹象，其未实现利润虽可观，但未达历史性的集体离场水平。这可能意味着：

1. 市场成熟度提升：长期持有者对比特币长期价值的认知更为深刻
2. 供应短缺持续：长期持有者惜售导致新需求可能引发供应紧张
3. 预期更高峰值：随着主流采用率提升和宏观经济因素影响，他们可能认为本轮周期顶点将远超以往

这种持续的持币行为为价格提供了强有力的支撑机制，表明最具耐心的投资者仍牢牢锁定着大部分供应量。

解读当前加密市场态势

Glassnode的洞察对全面理解加密市场具有重要意义。若长期持有者尚未进入狂热状态，则表明市场在达到周期顶点前可能仍有上行空间。与以往由散户FOMO情绪推动快速上涨、继而因长期持有者派发导致暴跌的周期不同，本轮牛市呈现出差异化特征。

长期持有者普遍未现狂热可能预示着：
- 更可持续的上涨：循序渐进的价格攀升更健康，有利于新资金入场
- 机构影响力增强：投资周期更长的机构投资者正在改变传统的散户驱动模式
- 广泛积累持续：不同层级的投资者仍在持续建仓

这种独特的市场动态表明，虽然比特币创下新高，但从资深参与者的角度来看，市场仍处于持续强化阶段而非强弩之末。

投资策略建议

对于正在把握比特币当前走势的投资者，Glassnode数据提供了以下关键指引：

1. 保持耐心：长期持有者未达狂热状态暗示市场可能仍有上行潜力
2. 关注链上指标：持续追踪NUPL、产出利润消耗率(SOPR)等指标
3. 警惕情绪转变：需防范市场突然进入传统"狂热区间"带来的波动
4. 严格风险管理：尽管存在利好信号，仍需保持风险意识

Glassnode揭示的周期特性给我们重要启示：历史不会简单重演，链上数据为了解当下市场提供了有力工具。市场正在进化，最坚定参与者的行为正反映着这种成熟化进程。

综上所述，比特币创下历史新高固然激动人心，但Glassnode关于长期持有者NUPL的报告却为"市场过热论"提供了反向视角。这些坚定持有者尚未进入"狂热区间"的事实表明，相较于以往周期，本轮牛市可能更稳健、更可持续。通过缜密的市场分析揭示的这一独特动态，为投资者保持战略定力提供了充分理由——本轮周期或许正以前所未有的方式徐徐展开。

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