华尔街应降低对美联储点阵图的依赖_新闻

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华尔街应降低对美联储点阵图的依赖

2025-06-18 21:04:12

华尔街再次深陷点阵图迷思这场闹剧该收场了

在美联储本周三议息会议前夕，交易员、经济学家以及所有靠解读美联储政策谋生的人，都在纠结同一个问题：19位美联储官员预测中值会显示2025年降息一次还是两次？这就是当前市场的全部悬念。

被神化的预测工具

尽管本周利率大概率维持不变，市场却仍将点阵图奉若神明。据观察，这种痴迷已变得荒谬至极——建立在漏洞百出的经济预测基础上的点阵图，被整个市场当作精密科学对待。这正是部分美联储官员公开讨论改革该体系的原因。

当前点阵图每隔一次会议更新，每个圆点代表一位政策制定者对年底利率的预测。华尔街将平均值（更准确说是中位数）视为美联储的秘密路线图。

内部混乱引发公众误解

2024年6月的会议充分暴露了点阵图的误导性。3月份预测中值显示三次降息，6月份骤降至一次，而9月美联储却激进降息整整一个百分点——远超点阵图暗示的幅度。这个工具非但未能引导市场预期，反而制造了认知偏差。

今年3月情况更显荒诞：四位官员预测零降息，四位预测一次，九位预测两次，两位预测三次。最终中位数落在两次。但若本周仅两位官员将预测下调至一次，整个中位数就会偏移。市场便会认为美联储又改变了政策方向。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利对此直言不讳："你不得不做出被市场严肃对待的预测，却无法充分表达实际的不确定性，因为你必须填上那几个圆点。"

改革呼声日渐高涨

主席鲍威尔屡次强调点阵图并非承诺或计划，只是《经济预测摘要》的组成部分，不具有约束力。但华尔街充耳不闻，仍将其视为政策意向书而非推测。

卡什卡利在联储会议上坦言："多数时候我真后悔填写经济预测摘要，偶尔才会庆幸有这个机制。"这正是问题所在——数据被用于非设计初衷的用途。人们紧盯着中位数，仿佛经济会完全按照美联储数月前残缺不全的预测发展。

取消中位数成选项

本周会议可能成为改革催化剂。美联储已计划评估其公众沟通机制，点阵图争议首当其冲。这套2012年利率近零时期诞生的工具，当初是为向投资者传达长期低利率政策以支持经济复苏。但在通胀、关税等复杂因素交织的当下，其效用早已式微。

部分官员主张彻底废除点阵图，另一派则希望保留透明度。鲍威尔年初暗示可能调整格式，包括完全放弃中位数。目前讨论的方案包括保留全部预测区间但采用"集中趋势"法，即剔除最高和最低的三个预测后展示中间区间，既让公众感知联储倾向，又避免市场对单一中位数过度解读。

此举将有效减少市场噪音。当前一两个圆点的变动就能撼动整个中位数，引发投资者狂热。在官员自身都对预测缺乏信心时，取消中位数机制或许能让市场恢复理性。

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