摩根大通给予Circle“减持”评级，目标价80美元_新闻

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摩根大通给予Circle“减持”评级，目标价80美元

2025-07-01 00:44:26

摩根大通分析师首次覆盖Circle给予"减持"评级

摩根大通分析师周一首次对稳定币发行商Circle进行覆盖研究，给予"减持"评级。该机构认为，在轰动性的首次公开募股引发华尔街对稳定币的热潮后，该公司股票已出现高估。

估值分析与目标价格

分析师在研究报告中写道："我们高度评价Circle的管理团队，并对稳定币及USDC的增长前景充满信心。然而，我们认为Circle当前市值已处于高位。"摩根大通为2026年底设定了每股80美元的目标价，基于45倍市盈率估值，与Robinhood等同行相当。目标价还包含10美元的溢价，以反映"投资者当前对稳定币及USDC前景的热情"。

周一Circle股价约为186.50美元，上涨逾3%。据雅虎财经数据显示，该股上周下跌25%。自纽约证券交易所上市以来，其股价曾飙升至299美元高点。

商业模式与利率敏感性

像Circle这样的公司，其主要收入来自支持与美元挂钩代币的资产（如现金和美国国债）。摩根大通分析师指出："Circle的商业模式对利率高度敏感"，超过95%的收入与储备金挂钩。虽然低利率会影响其盈利能力，但分析师也指出，若利率长期保持较高水平，公司可能表现优异。

竞争格局与监管影响

随着美国国会逐步推进稳定币立法，分析师认为Circle可能面临"大型银行和消费者零售企业"推出自有稳定币带来的激烈竞争。不过他们补充道，Circle的稳定币和USDC发行网络具有竞争对手难以复制的互操作性优势。

与代币化货币市场基金不同，Circle的USDC不向投资者提供收益。分析师指出，若代币化货币市场基金开始抢占稳定币市场份额，可能限制USDC的未来增长。

市场机遇与潜在挑战

分析师认为，稳定币立法可能帮助USDC从行业龙头Tether的USDT手中夺取市场份额，因为新规将迫使Tether调整其代币以符合要求。USDC拥有更"合规且可信的品牌形象"，将吸引更多保守的华尔街机构。

但分析师也警告，若最终立法设定较高资本要求，迫使Circle为USDC赎回持有更多资金，同样可能"限制USDC增长"。此外，若欧盟等地区最终采用央行数字货币，可能对USDC的全球扩张能力产生负面影响。

长期发展前景

分析师长期仍看好该公司发展，认为若美国稳定币采用速度快于预期，或稳定币在跨境及消费者支付中的使用激增，Circle可能表现优异。摩根大通分析师同时透露，该行正在推出自己的代币化存款账户。

"美国稳定币监管正在取得进展，"他们写道，"稳定币监管法案的通过可能成为国内外稳定币采用的重要催化剂，我们认为USDC将成为赢家。"

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