监管仅是监管，无法阻挡Web3产业的蓬勃发展_新闻

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监管仅是监管，无法阻挡Web3产业的蓬勃发展

2023-02-26 23:24:00

加密货币监管格局：美国与香港的政策对比

监管策略的转变

近年来，香港政府在加密货币监管方面展现出不同于以往的立场。2021年，中国全面禁止加密货币交易和挖矿，此后美国主导了全球加密货币市场。然而，自今年起，两国立场开始发生变化。

根据华尔街投资银行Bernstein的报告，美国和中国采取了不同的加密货币监管方法。美国证券交易委员会（SEC）近期采取"通过执法监管"的方式，可能导致美国境内加密货币产业萎缩。而香港证券及期货事务监察委员会（SFC）则通过"保护性监管"重新开放加密货币市场大门。这为资本和人才向亚洲转移提供了契机，使中国及其他亚洲国家有望掌握加密货币产业主导权。香港还可能通过加强监管、发行数字港元稳定币来取得数字金融霸权。

美国监管现状

美国SEC可能会禁止向境内零售客户提供staking服务，将其视为未注册证券。Coinbase等提供该服务的交易所可能面临制裁。SEC主席Gary Gensler已就此发出警告。此外，多数加密货币很可能被归类为证券，并适用现有证券法而非新法规。

美国交易所Kraken已同意支付3000万美元罚款并停止staking服务，但并未承认或否认SEC的指控。尽管机构和个人投资者都对加密货币staking服务兴趣浓厚，相关业务仍将继续。

SEC正在制定将代币视同股票和债券的监管规则，要求美国境内加密货币运营商遵守。被归类为证券后，将需要遵守SEC注册、投资者保护和信息披露等严格规定。

由于SEC将稳定币视为证券，Paxos公司已停止发行市值第三的稳定币BUSD。SEC认为Paxos未经注册发行证券，正在考虑是否起诉。Paxos则主张BUSD并非证券，必要时可能提起诉讼。若BUSD被认定为证券，其他主要稳定币如USDT和USDC可能面临类似处境。

NFT的证券属性争议

美国联邦法院最近裁定NBA Top Shot系列NFT为证券，问题在于未向SEC注册。NBA Top Shot是一分钟左右的NBA精彩视频，投资者可以收集和交易这些NFT。

SEC根据Howey测试将NBA Top Shot归类为证券。Howey测试包含四个要素：(1)资金投入；(2)资金用于共同事业；(3)预期获利；(4)利润来自他人努力。法院认为发行方Dapper Labs控制Flow区块链和完全管理市场，购买者的收益与Dapper Labs的整体成功相关，且购买者以投资为目的，故认定为证券。

NFT的证券属性争议预计将进一步加剧。

美联储的立场

美联储敦促美国银行改善对加密货币相关企业的服务中断和风险管理实践。由于难以预测加密货币相关存款的规模和时机，可能增加银行的流动性风险。Terra事件和FTX破产等市场崩溃事件增加了整个加密货币产业的波动性，给投资者带来巨大混乱。

未来将根据美国法规实施严格的投资者保护和披露要求。零售企业可能面临监管调查，被罚款或涉及刑事指控。在业务运营上，小型机构处于不利地位。SEC计划规定只有符合资质的托管人才能保管加密货币，这些托管人通常是银行、证券公司和信托公司等受严格监管的金融机构。

香港的政策动向

香港SFC将从6月1日起引入虚拟资产服务提供商（VASP）牌照。在3月31日前进行行业咨询，计划在6月1日前允许交易所为个人投资者提供服务。此前只有100万美元以上或前7%的专业投资者可以直接投资加密货币。

比特币和以太坊等加密货币可能在香港交易所上市。今年1月，香港已允许散户投资者访问现有交易所的加密货币相关衍生品。去年12月，通过了反洗钱和反恐融资条例修订案。

火币、Bitget、Gate.io等全球加密货币交易所正计划进入香港。火币全球已申请香港加密货币交易牌照，并计划将亚洲总部迁至香港。

中国似乎通过香港重新制度化加密货币市场。香港政府的加密货币友好政策得到中国政府的支持。香港将被用作数字资产相关试验区，并准备数字港元与人民币的跨境结算。香港将投入5000万港元（约94.5亿韩元）发展Web3产业，用于组建政府组织、举办全球Web3论坛和青年人才培养计划等。

NFT的分类监管

香港近期将NFT分为收藏型和证券型。可收藏的NFT不受监管，但具有金融产品性质的金融型NFT将受到监管。有关NFT证券属性的监管政策即将出台。

监管政策的影响

中国的消息来源显示，韩国和中国的反应不一。与韩国对香港加密货币产业发展的期待不同，中国国内以批评性评价为主。有人认为在香港开展加密货币业务需要获得牌照是倒退而非进步。此前中国在法律未明确禁止的灰色地带，个人经营者可以相对自由灵活地进行加密货币相关业务。

香港的重点监管领域是交易所，类似韩国只关注交易所的情况。通过监管掌握项目上市等关键环节的交易所，可以相对容易地控制和管理项目公司。这实际上只是触及产业表面。在Web3生态系统发展的大背景下，个别项目的新业务领域往往超出现有制度和传统思维，难以理解和监管。

未来展望

不仅是美国和香港，韩国及其他多个国家也在通过政策和监管将加密货币等数字资产纳入制度范围。无论是过度监管还是友好监管，都无法抑制包含加密货币和NFT在内的Web3产业的发展。经历多次加密货币寒冬后，加密货币生态系统仍稳固发展。未来有望在制度框架下持续增长，成为更加透明的产业。

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