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比特币从历史高点回落近8% 市场杠杆率调整后或迎健康上行
比特币(BTC)自5月22日创下112,000美元的历史新高后，已下跌近8%。此前从4月7日年度低点74,441.20美元启动的涨势，在45天内累计攀升50%。
宏观因素引发风险资产抛售
据6月2日发布的行业分析报告显示，美国上诉法院恢复部分商品进口关税的裁决，导致30年期国债收益率自2009年以来首次突破5%，引发广泛的风险资产抛售。现货比特币ETF的资金流动尤为明显——彭博智库数据显示，5月前四周投资者通过这些产品增加62亿美元比特币敞口，同时从黄金ETF撤资27亿美元。
ETF资金流向出现分化
值得注意的是，根据投资机构监测数据，贝莱德的IBIT产品在5月30日遭遇4.31亿美元的历史最高单日净流出。当日比特币ETF总流出额突破6.16亿美元，创下自2月26日以来的峰值。
获利了结压力显现
报告指出，上周比特币实现利润加速兑现，相对未实现利润指标突破正两个标准差区间。该指标在比特币历史上仅16%的交易时段达到如此高位，过往出现类似情况时，往往伴随持币者兑现收益引发的短期波动加剧。高企的盈利比例增加了抛压，需要现货需求充分吸收这些重新分配的筹码才能维持上升趋势。
衍生品市场杠杆调整
永续期货未平仓合约在比特币创新高期间持续膨胀，目前杠杆多头正在平仓。期权未平仓合约则在5月29日到期前达到494亿美元峰值，较1月高点超出约60亿美元，到期结算后回落至390亿美元左右。报告认为这种激增与机构活动扩大相关，并指出当宏观流动性收紧时，大型衍生品持仓可能放大价格波动。
市场结构趋于健康
报告总结称，本次回调消除了过度杠杆，使供给与有机买盘重新匹配，并重置了期货和期权市场的资金费率。虽然链上指标显示短期可能持续震荡，但比特币当前价格仅较历史高点低6.5%，市场结构调整后或将创造更健康的上涨基础。
