欧洲央行料维持利率不变，市场聚焦经济预测动向_新闻

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欧洲央行料维持利率不变，市场聚焦经济预测动向

2025-12-18 16:17:31

欧洲央行举行年终会议，市场关注利率决议与通胀展望

欧洲央行正举行本年度最后一次为期两天的政策会议，并将于周四公布货币政策决议。金融市场普遍预期，继六月将主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别下调至2.15%、2.4%和2%后，本次会议将连续第四次维持利率不变。

政策导向与经济预测成焦点

本次会议还将发布最新宏观经济预测，重点关注经济增长与通胀走势。欧洲央行行长拉加德将在会后举行新闻发布会，阐释政策决策背后的考量。尽管近期出现技术性回调，但由于美元普遍走弱，欧元兑美元汇率在决议公布前仍保持温和上行态势。

欧洲央行是首批降息并达到中性利率水平的央行之一。拉加德行长多次强调货币政策处于“适宜状态”，意味着当前政策能有效应对宏观经济环境。但她同时保留政策灵活性，指出决策将依赖数据指引，采取逐次会议评估的方式，不预设固定路径。

经济数据呈现韧性迹象

有多重理由支持这一政策立场：一方面，管委会注意到欧元区经济在逆风中展现出显著韧性；另一方面，虽然通胀水平高于预期，但仍处于合理区间。最新调和消费者物价指数显示，11月年化通胀率升至2.1%，核心年化HICP则稳定在2.4%。

在利率决议大概率维持不变的情况下，投资者将从经济预测中寻找线索。相较于9月预测，当前通胀与增长数据均超预期。但值得注意的是，2.1%的年化通胀率尚未构成担忧。政策制定者可能同步上调今年GDP与HICP预测，并对未来两年通胀预期作出下调。

经济增长动能审慎乐观

政策制定者对经济增长的乐观程度似乎超过近期数据表现。最新商业景气调查数据显示，欧元区经济活动增长持续温和。尽管12月商业活动扩张标志着疫情后首次实现完整年度增长，但当前产出增幅微弱，已创三个月最低水平。GDP预测修正方向值得重点关注。

市场投机资金将密切关注官员是否维持鹰派立场，即在可预见的未来排除进一步降息可能。有分析师指出：“新发布的宏观经济预测应会确认2026年增长预期的上调。在此背景下，我们认为欧洲央行不仅不会进一步降息，甚至可能在2027年第三季度转向加息。结合德国扩张性财政政策背景，这将在2026年给债券收益率带来上行压力。”

汇率走势与技术分析

从技术层面观察，欧元兑美元整体维持看涨基调，但其走势很大程度上仍取决于美元需求。近期欧元自身动能有限，央行决议对汇率的影响可能相对减弱。需要注意的是，在美国消费者价格指数发布期间，市场可能出现波动行情。若通胀数据超预期，可能强化美联储降息猜测进而压制美元，反之亦然。

当前欧元兑美元重要阻力位于1.1804水平，突破后可能重新测试1.1918高位。近期支撑位见于1.1690，随后是1.1620/40价格区域，回落至该区间预计将吸引买盘介入。

央行政策框架解析

存款便利利率作为欧洲央行三大关键利率之一，指商业银行在央行存款所获的利息收益。该利率在欧洲央行每年八次预定会议上公布。央行核心使命是维持区域价格稳定，通过调整政策利率使需求与供给保持平衡。对主要央行而言，将通胀率维持在2%附近是首要目标。

政策工具与传导机制

央行通过调整基准政策利率这一核心工具调控通胀水平。在预先沟通的时间节点，央行会发布政策利率声明并提供决策依据。商业银行随之调整存贷款利率，影响居民储蓄收益与企业融资成本。大幅加息被称为货币紧缩，下调基准利率则属于货币宽松。

决策机制与政策导向

央行通常保持政治独立性，政策委员会成员需经过多轮听证程序方能任职。委员们对通胀管控方略存在不同立场：主张维持低利率与宽松信贷以刺激经济，容忍通胀略超2%的成员被称为“鸽派”；坚持通过高利率促进储蓄，始终严格控制通胀的成员则被称为“鹰派”。

会议主席负责协调各方立场形成共识，在票数持平情况下具有最终决定权。央行通过定期演讲传递政策立场，并在政策会议前设置静默期，禁止成员公开发表言论，以平稳引导市场预期。

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