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财政部补充TGA将抽离市场5000亿美元，加密领域面临流动性紧缩考验

2025-08-20 04:23:09
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加密货币价格风险与国债流动性紧缩相关

稳定币现成为国债主要买家

美国财政部计划在未来两个月内向其普通账户补充5000-6000亿美元资金，这一举措将直接抽走市场流动性，对加密货币市场造成压力。2023年5500亿美元的补充资金被市场轻松吸收，但如今逆回购工具和银行准备金等缓冲机制已基本耗尽。

稳定币供应可能在补充过程中收缩，给ETH和BTC等加密资产带来压力。目前Tether和Circle共持有1200亿美元美国国债，预计到2028年稳定币发行方对国债的需求将达到1万亿美元。



加密货币价格风险与国债流动性紧缩相关

市场观察人士指出，今年秋季财政部每筹集1美元新资金都将直接抽离现有流动性。与2023年不同，当时5500亿美元的补充资金得益于强劲的市场缓冲机制，而如今这些防御机制已基本消失。

美联储仍在通过量化紧缩缩减资产负债表，持续抽离市场流动性。银行体系受限于亏损和资本规则，干预能力有限。随着中国和日本减少国债购买，资金来源比以往更加狭窄。

这种背景可能导致加密货币市场条件收紧。过去周期显示，在财政部补充资金期间，稳定币供应会收缩，从而减少数字资产流动。如果历史重演，交易者可能首先在以太坊等高贝塔代币中看到价格下跌。



稳定币现成为国债主要买家

与往年相比，稳定币角色发生了重大转变。它们不再只是流动性变化的被动接受者，而成为了美国国债的重要持有者。Tether和Circle目前共持有超过1200亿美元美国政府债务。

这种变化形成了反馈循环：随着稳定币发行方规模扩大，它们直接吸收了美国国债发行量。这减少了对部分传统买家的需求，同时也使数字美元体系与国债供应的联系更加紧密。



市场演变可能经历的四个阶段

分析人士预计这一周期将分四个阶段展开：短暂的季节性强势可能被9月的剧烈震荡取代；10月和11月可能出现市场疲软和稳定币收缩风险；到12月，不利因素可能消退，为市场复苏创造条件。

分析师建议关注稳定币供应与财政部普通账户余额之间的关系。如果账户余额增加的同时稳定币供应也增长，加密货币市场可能消化这一冲击；若供应收缩，市场可能承受更快更强的压力。

当前补充资金的操作将影响年底前的资本流动。稳定币的反应将决定加密货币市场是吸收还是放大流动性紧缩的影响。

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