美联储会议纪要：分歧中降息，明确转向谨慎_新闻

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美联储会议纪要：分歧中降息，明确转向谨慎

2025-12-11 05:47:22

美联储降息25个基点政策走向现分歧

美联储如期实施25个基点的降息，将目标利率区间下调至3.50%-3.75%。但政策声明的基调与降息举措本身同样重要。9比3的分歧投票结果凸显委员会内部存在明显分歧：米拉恩主张更激进的50个基点降幅，而古尔斯比和施密德则倾向于维持利率不变。

政策转向信号明确

政策声明中新增的"幅度与时机"措辞，预示着美联储将暂缓行动以重新评估形势。决策者需要更清晰地判断劳动力市场降温速度，以及当前通胀回升在多大程度上受关税因素影响。声明仍将经济增长描述为温和，就业增长持续放缓，通胀水平则保持"小幅偏高"。值得注意的是，就业风险的天平已发生倾斜。

美联储同时宣布将于12月12日重启国债购买计划，初期规模约400亿美元，在维持数月高位后将逐步缩减。鲍威尔强调美联储正平衡两大矛盾目标：既要抑制通胀，又要避免劳动力市场受损。目前就业市场的恶化速度似乎超出预期。

七大关键讯号

1. 加息周期确定终结

鲍威尔明确表示：加息不在任何决策者的考虑范围内。委员会内部讨论焦点在于维持现有利率还是继续降息，而非政策转向。

2. 就业数据主导决策

美联储发现此前就业数据可能每月高估约6万人，实际就业增长或已呈现负值。面对日益明显的就业降温，鲍威尔称美联储必须做出政策回应。

3. 通胀主要受关税驱动

鲍威尔指出商品通胀"完全"由关税政策推动，剔除该因素后实际通胀率约为2%低位。服务业通胀持续缓解，若未出台新关税措施，相关通胀预计将在第一季度见顶。

4. 经济未见过热迹象

尽管消费支出保持稳定，鲍威尔反驳了经济过热的观点，长期收益率也未显现通胀担忧升温的迹象。

5. 政策接近中性区间上限

这一表述暗示美联储认为无需进一步收紧货币政策。

6. 决策层方向基本一致

鲍威尔称降息决定获得"相当广泛的支持"，部分官员倾向维持利率，少数支持更大幅度降息。关键共识在于无人主张加息。

7. 就业风险仍居首要地位

鲍威尔多次强调就业面临的下行风险，直言若非需兼顾劳动力市场，当前利率水平本应更高。

政策展望：谨慎观望成主基调

本次会议展现出美联储不情愿的政策转向。尽管通胀未达目标，劳动力市场疲软仍迫使央行采取行动。决策者对后续宽松节奏存在分歧，但在停止加息这一点上保持高度一致。

关税因素成为解释通胀粘性的关键依据，使美联储能更从容地暂停行动等待明确信号。当前政策利率已接近中性区间上限，美联储正式进入"观望模式"：保持谨慎态度，依赖数据决策，并对就业市场累积风险保持高度警觉。

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