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比特币正从投机新贵蜕变为全球金融基石
自2022年底以来，超过5440亿美元的新资金涌入比特币网络，推动其加速转型。Glassnode与Avenir Group联合发布的最新报告揭示，链上动态、市场微观结构和宏观关联性构成了支撑比特币作为独立资产类别成熟的"流动性三重奏"。
每日5.5亿美元的盈利机器
分析显示，比特币的进化在其链上基础中清晰可见。自2023年3月以来，加密货币投资者每日锁定约5.5亿美元利润，表明市场已形成深度成熟的结构。参与者怀着坚定信念获利了结，因为他们深知市场具备足够的深度来吸收这些抛压。
研究还发现链外活动同样激烈，比特币期货和期权已成为大资金的新战场。未平仓合约总额从2022年底的111亿美元激增至2025年初比特币突破10万美元历史高位时的1140亿美元，印证机构投资者正在全力押注加密货币。
市场微观结构揭示深层变化
通过限价订单簿等市场微观结构工具分析，研究人员发现了复杂的流动性模式。例如在2024年现货比特币ETF获批前，市场面临巨大卖压，而当美国证券交易委员会批准这些金融产品后，买方力量迅速占据主导。
累积成交量差值指标则揭示了投机需求与真实需求的差异。Glassnode指出当前永续期货的主导地位表明，比特币近期上涨更多由投机推动。
山寨币遭遇流动性危机
报告同时指出，比特币对宏观经济因素的敏感度已超越其加密原生周期。其价格现在与全球流动性指数和标普500等传统市场高度联动，而与美元等资产呈反向运动。
现货比特币ETF证实了这种宏观一致性。Glassnode的"非对冲需求"指标显示，这类产品已转化为真实的长期机构配置需求，而非最初的投机工具。
相比之下，山寨币正面临严重流动性困境。数据显示本轮周期山寨币资金流入量较上次牛市锐减460亿美元。以太坊的市场份额从巅峰时期的65%暴跌至31%，仅Solana和XRP的表现优于比特币。
模因币异军突起
Solana的上涨主要得益于模因币爆发，其总市值从4亿美元飙升至370亿美元，增幅达9150%。XRP则因与美国证券交易委员会漫长的法律纠纷出现转机，其市场价值数次获得提振。
