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三方托管模式如何支持抵押质押SOL进行借贷
近日，安克雷奇数字公司、Kamino与Solana Company联合推出了一个三方托管模型，以支持机构的SOL质押业务。该结构旨在让机构能够以原生质押的SOL作为抵押进行借贷，同时无需放弃合格托管。
在实际运作中，SOL在保持原生质押状态的同时，仍由合格托管人持有。通过与Kamino链上市场的受控集成，机构可以使用这些质押的SOL作为抵押品获取流动性，而抵押品的转移则由预设规则管理。
抵押、贷款价值比监控、保证金追加及潜在清算等环节，均通过集成于托管方和借贷平台的自动化控制机制处理。其目的在于维持监管合规的同时，实现链上流动性与持续的质押收益。
为何合格托管下的质押SOL借贷至关重要
合格托管通常意味着资产由符合法定及监管要求的受监管金融机构持有，并实行资产隔离、记录保存与内部控制。对于许多机构而言，政策与监管要求使得合格托管成为不可妥协的前提。
该模型减少了安全性与资产效率之间的权衡。机构既能将SOL存放于合格托管中持续获得原生质押奖励，同时仍可通过链上借贷释放营运资金。
从设计上看，该方案通过将隔离托管控制与自动化抵押管理相结合，使合规、资金管理与投资组合目标得以统一。其目标是在不将资产移出托管范围的前提下，实施基于规则的贷款价值比监控、保证金工作流程以及清算程序。
安克雷奇数字公司的联合创始人兼首席执行官内森·麦考利表示：“机构希望接入最高效的链上流动性来源，但不愿在托管、合规或运营控制上做出妥协。我们的抵押管理方案使机构能在由合格托管人持有原生质押SOL的同时，高效地利用其价值。”
对机构的即时影响、风险控制与运营要求
对机构而言，最直接的影响在于运营层面：能够以核心资金资产获取流动性，同时不违反托管规定。若该模式得到广泛采用，有望为寻求链上融资的基金、资金管理部门及贷款方实现工作流程的标准化。
风险控制围绕约定的贷款价值比阈值、持续的抵押品监控以及预设的保证金步骤展开。若贷款价值比突破阈值，系统将在保持合格托管监督的前提下，自动触发保证金通知及基于规则的清算程序。
在运营层面，参与者需使用隔离托管账户、有文件记录的抵押计划，并接入Kamino的流动性池。机构内部政策须规定贷款价值比上限、合格抵押品范围、交易对手风险敞口，以及保证金追加或清算事件的执行与核对方式。
当前，SOL的市场价格与波动性可能影响抵押品的市场动态，但不会改变既定的贷款条款。
安克雷奇数字公司、Kamino与Solana公司的角色
在安克雷奇数字银行，抵押品存放于隔离账户中以维持托管与监管控制。质押在该托管环境中进行，从而保持链上参与及运营监督。
安克雷奇数字公司的职责是保管密钥、执行账户级控制并整合抵押管理操作，确保贷款价值比检查、保证金指令及相关资产转移在不放弃托管或不中断质押的前提下进行。
Kamino提供链上借贷与流动性接入，使机构能够以托管中且原生质押的SOL进行借贷。抵押品操作与托管方的控制相协调，确保所有转移基于规则且可审计。
Solana公司参与该架构，旨在展示其生态系统内符合资金管理标准的应用范例。该模式设计上具有可扩展性，可容纳更多采用类似托管与抵押标准的机构参与者。
常见问题解答
机构能否将SOL保留在合格托管中，在赚取质押奖励的同时将其用作抵押品？可以。该模型的设计使得SOL可同时处于隔离的合格托管状态、保持原生质押，并作为贷款抵押品。
针对原生质押SOL的贷款受何种风险控制管理？由谁执行？预设的贷款价值比持续受到监控。保证金追加及基于规则的清算工作流程通过安克雷奇的托管控制与Kamino的链上借贷系统自动执行。
