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摩根大通分析师：以太坊最新升级提升机构吸引力，但链上活动仍疲软
摩根大通分析师最新报告指出，以太坊最近的Pectra升级虽然增强了其对机构投资者的吸引力，但连续多次升级仍未有效提振链上活动。
升级效果与机构吸引力
根据29日（当地时间）的行业分析，摩根大通常务董事尼古拉斯·帕尼吉尔佐格洛领衔的研究团队在报告中表示，本月实施的Pectra升级整合了多项以太坊改进提案（EIPs），旨在提升质押效率、增加奖励并加速存取款流程。分析师认为这些改进显著增强了以太坊对机构投资者的吸引力。
特别值得注意的是，以太坊采用的ERC-3643和ERC-1400等安全代币标准进一步强化了其机构适配性。这些专业标准设计用于确保代币化证券符合现有金融监管要求，包含监管部门必需的客户身份验证（KYC）和反洗钱（AML）检查功能。通过这些标准，以太坊正与美国证券存托与清算公司（DTCC）等核心金融基础设施建立更高兼容性。
机构参与趋势与零售短板
分析师强调："这种鼓励机构参与的战略转变，反映了企业及机构介入显著提升比特币吸引力的行业趋势。相较之下，以太坊正在与那些主要依赖个人用户参与的竞争平台形成差异化。"
芝加哥商业交易所（CME）的以太坊期货持仓变化印证了这一趋势。摩根大通的机构资金流动指标显示，基于CME以太坊期货未平仓合约和价格走势，机构投资者的多头头寸出现急剧增长。然而现货以太坊ETF的资金流入相对受限，尤其是在特朗普胜选后现货比特币ETF需求激增的对比下，表明零售端参与仍然疲软。
链上活动持续低迷
报告指出，尽管存在升级利好和机构信号，以太坊链上活动整体仍呈低迷状态。每日交易量和活跃地址数量未见显著增长，虽然以ETH计价的锁仓总价值（TVL）可能因去中心化交易所借贷活动增加而提升，但美元计价的TVL增长更为乏力。
此外，随着Layer 2网络采用率扩大带来的手续费下降，以及Dencun升级后ETH流通供应量增加，在交易活动疲软的背景下，引发了以太坊可能转向通胀的担忧。
竞争压力与长期展望
摩根大通分析师整体对以太坊持审慎态度。年初曾预警以太坊可能持续面临来自竞争区块链的"激烈挑战"，并预计比特币相对以太坊及其他替代币的竞争优势将延续至2025年。
