机构套利或将取代质押成为加密行业收益新引擎_新闻

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机构套利或将取代质押成为加密行业收益新引擎

2026-02-12 02:20:47

稳定币监管趋严与代币化市场资本要求收紧背景下的新机遇

随着稳定币监管日益严格，代币化市场逐步向更严格的资本要求演进，Axis断言加密收益的下一阶段将源自基础设施效率不足，而非依赖杠杆操作。Axis首席运营官兼联合创始人Jimmy Xue指出，该协议建立在历经七年专有量化市场打磨的交易架构之上。这套最初应用于自营交易台、后在新加坡转型为受监管对冲基金的体系，如今正被转化为协议原生产品。

跨市场跨资产套利为核心策略

Xue表示，该策略的核心在于跨交易场所与跨资产套利。Axis持续监控中心化交易所及区域市场上百万种价格组合。当价差出现时——例如币安与OKX之间——系统将同步执行交易以捕获价差。该引擎每秒可处理多笔交易，通常采用较小订单规模，目标年化收益率维持在10%至20%区间。与借贷平台或资金费率策略不同，Axis的模式不依赖方向性风险暴露，而是依托于不同交易场所与货币间的结构性碎片化机会。

资本约束市场中的套利逻辑

Xue认为，代币化进程与监管明晰化（尤其是稳定币领域）带来了双重影响。即时结算虽降低了对手方风险并提升透明度，却也削弱了传统金融中固有的资本效率要素，例如日内信贷与内部净额结算。他指出，传统市场中的T+2结算周期并非缺陷，延迟结算使得做市商能够实现资金在多笔交易间循环利用。

转向全额预融资的实时结算模式后，资金压力将转移至资产负债表。在此环境下，流动性供给的关键从信用评估转向库存路由，即精准配置资金至不同交易所与司法管辖区。Xue强调，这种转变为结构性套利创造了条件。

监管差异与市场碎片化

随着香港等司法管辖区推出稳定币许可框架与储备金要求，Xue预计将对资本效率产生二阶影响。储备支撑模式虽增强信任，却提高了资产负债表的使用强度。流动性提供者必须采取更积极的预融资策略，从而推高资本的机会成本。Axis将这种跨越交易所、货币与监管体系的市场碎片化视为收益的核心来源。

该协议同时涵盖跨资产套利，包括加密资产与法币间的兑换机会。例如比特币兑多种法币的报价存在地域性价差时，系统可实时捕获由此形成的合成外汇价差。

透明度与风险认知

Xue认可储备金证明机制的进步意义，但同时提醒其并不等同于完整的偿付能力透明化。他指出，负债往往仍处于链外，难以全面核验，因此储备证明与偿付能力证明存在本质区别。在他看来，行业仍处于代币化金融的“解构阶段”，未来发展值得持续关注。

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