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ETHZilla重构资产负债表,大举抛售以太坊

2025-12-22 09:00:00
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ETHZilla重塑资产负债表

作为回购未偿优先有担保可转换债券计划的一部分,该公司已出售24,291枚ETH,获得约7450万美元资金。这一举措标志着资本配置策略的明显转变。ETHZilla表示此次出售直接关联其优先抵押可转换票据的赎回,全部或大部分收益将专项用于此目的。根据公司声明,该交易将为12月24日及12月30日的提前赎回计划提供支持。

在公开声明中,ETHZilla确认了此次出售,并明确其内部数据面板当前已剔除将用于完成赎回的资产负债表现金项目。信息传递非常明确:这并非压力下的清仓行为,而是有针对性的资产重组。

战略转型与价值重估

ETHZilla正选择确定性而非风险敞口。这一决策恰逢以太坊资金管理策略日益受到市场关注之时。公司同时传递出更宏观的价值评估方式变革——未来其估值工作将聚焦于实物资产代币化业务产生的营收与现金流,因此决定立即停用mNAV数据面板。

这一决策反映了理念层面的转向。ETHZilla正在脱离主要与ETH价格波动挂钩的市值评估模式,转而引导投资者基于经营业绩评估业务价值。公司强调这并不意味着透明度降低,将继续通过SEC备案和社交媒体定期更新资产负债表,并披露ETH持仓及股本的重大变动。

以太坊仍是战略核心组成部分,但已非唯一叙事。简言之,ETHZilla正从资产负债表驱动的ETH代表转型为以代币化营收为锚点的运营公司。

BitMine的逆向布局

当ETHZilla收缩风险敞口时,另一参与者正采取相反策略。由Tom Lee支持的BitMine持续积极增持以太坊,仅上周就追加购入98,852枚ETH,价值约3.02亿美元。此次收购使其ETH总持仓达4,066,062枚,估值约124.2亿美元,平均购入价格为每枚2,991美元。

增持策略并非新举措,但执行节奏正在加速。BitMine公布的持仓更新显示,其加密货币与高风险资产总额达132亿美元,其中以太坊占据绝对主导地位。持仓结构清晰展现了其投资信念:核心为406万枚ETH,辅以193枚比特币的战略持仓,同时披露持有纳斯达克上市公司ORBS的3200万美元股份,归类为高风险投资组合。

系统性积累策略

最引人注目的是其现金头寸——BitMine披露持有10亿美元现金,这为其持续资产收购或抵御市场波动提供了显著灵活性。这不是基于短期投机的杠杆策略,而是以资产负债表为支撑、将以太坊视为长期金融基元的资本密集型押注。

通过每周ETH收购数据可清晰观察其积累规模:截至12月22日当周增持98,852枚ETH,前一周购入102,259枚,12月8日当周更达到138,452枚。回溯至十月底,每周收购量始终维持在5.4万至11万枚ETH区间。这并非市场择时,而是系统化积累。BitMine以此表明以太坊不仅是交易标的,更是资金管理基础设施。

企业资金管理策略的分化

ETHZilla与BitMine的对比凸显了更广泛的行业趋势。企业加密货币资金管理策略正在分化:ETHZilla通过RWA代币化优化资产负债表并重聚焦运营收入,BitMine则强化ETH作为长期价值存储和战略储备的地位。

当前BitMine已成为全球最大的ETH资金管理方及单一持币主体,在整体加密货币资金管理规模中位列第二,仅次于MicroStrategy。这一排名具有重要意义,它彰显了在企业资本配置的最高层面,以太坊正日益获得与比特币同等的考量权重。

随着更多企业在风险敞口、资产积累与变现之间做出选择,以太坊资金管理策略持续进化。部分企业将优先考虑现金流,其他则注重规模扩张。可以明确的是,以太坊不再仅是网络资产,它正在成为资产负债表的重要决策要素。

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