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加密超级周期梦与风险管理相撞时

2025-12-22 19:54:47
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超级周期理论与背后的逻辑

三箭资本联合创始人曾提醒交易者在所谓的“比特币超级周期”中管理风险,避免被市场淘汰。当时币价快速攀升,杠杆成本低廉,市场信心高涨。他的核心观点很明确:大趋势能载舟亦能覆舟,一次失误就可能导致满盘皆输。

这番忠告后来以惨痛的方式应验。一年内,三箭资本宣告破产,未偿债务约达35亿美元,创始人朱溯随后身陷囹圄。这一事件已成为上一轮周期的典型案例,不仅关乎大胆的设想,更揭示了忽视基本风险规则的代价。

超级周期的数学推演

朱溯的超级周期理论建立在规模效应之上。他将比特币与黄金类比,后者市值约10万亿美元。他认为若比特币达到黄金市值的五到十倍,其网络价值将攀升至50-100万亿美元。按照2100万枚的固定供应量计算,届时单枚比特币价格可能触及250万美元高位。

市值即价格与供应量的乘积,这解释了为何信仰者更关注长期增长而非短期波动。朱溯曾强调,在强劲趋势中无需择时交易,坚持持有才是关键。这种思想至今仍存回响——2024年美国现货比特币ETF累计吸引数百亿美元净流入,大型基金为长期配置而买入比特币的行为,正强化着加密货币向核心资产蜕变的认知。

风险管理的血泪教训

讽刺的是,三箭资本在倡导风控的同时,自身却通过巨额借贷博取收益。杠杆交易虽能放大盈利,同样会加剧亏损。当2022年市场下行时,连环爆仓终致无力回天。

市场已从教训中成长。主要交易所数据显示,本轮上涨中衍生品未平仓合约增速远低于币价涨幅,表明交易者正在降低杠杆使用。核心启示并非拒绝大胆设想,而是通过仓位管理确保单次波动不会终结投资生涯——即便在超级周期中,市场波动也从未消失。

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