利率下调对USDC发行方的影响
龙湾资本分析师奥马尔指出,美联储每降息100个基点(即1%)都可能对Circle公司的收入与利润造成显著冲击。根据其测算,年化收入将减少6.18亿美元(降幅达23%),毛利润缩减3.03亿美元(降幅30%)。利润率将收缩3.3个百分点,导致Circle的估值倍数从年化毛利润的42倍跃升至60.4倍,增幅近50%。
利率如何影响USDC生态
Circle的主要收入来源于支撑USDC的储备金利息收益。当利率处于高位时,储备金能产生更丰厚的收益。但奥马尔强调,利率下行周期不可避免,届时Circle的储备金收益将急剧萎缩。
为弥补这一缺口,USDC流通量需增加280亿美元——较当前640亿流通量增长44%。在当前稳定币市场竞争白热化、监管压力持续加大的环境下,实现这种规模的增长面临巨大挑战。
行业共性下的特殊压力
这一局面凸显了稳定币发行商对宏观经济环境的依赖性。例如2023年泰达公司创纪录的利润,部分就源自美国高利率环境。收益率下降将影响所有稳定币发行商,但Circle因其上市计划而受到特别关注。
Circle的战略应对
奥马尔的分析为Circle近期宣布15亿美元股票增发计划提供了注脚。此次融资将为公司开拓新收入来源创造缓冲空间。
多元化收入布局
交易流变现成为重点方向。Circle正在推广CPN支付网络和Circle Chain等产品,旨在通过支付服务和链上活动创收,而不仅依赖储备利息。通过提升单枚USDC的创收能力,公司试图降低对利率波动的敏感性。
金融科技企业的周期应对
这种策略与面临经济周期波动的金融科技企业异曲同工。例如PayPal在支付量增长放缓时,通过商户服务和消费信贷实现了收入多元化。Circle希望通过产品组合的扩展,在利率下行周期中维持盈利韧性。