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比特币已然失色:摩根斯坦利文件揭示货币终局

2026-01-08 20:02:49
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结构性需求驱动传统机构布局加密资产

行业专家分析认为,摩根士丹利申请比特币与Solana投资产品的举措,并非试图在加密市场热潮后期进行投机,而是应对长期结构性压力及客户需求变化的战略响应。监管文件显示,该行已提交启动比特币信托与Solana信托的申请,两类产品均代表投资者持有底层数字资产。这些由摩根士丹利投资管理公司发起的产品,标志着该机构首次以最直接的方式进入加密主题投资工具领域。

尽管此举使摩根士丹利加入了日益增多的提供合规加密资产敞口的传统金融机构行列,但专家指出,其意义不在于产品创新,而在于揭示了机构对货币风险与投资组合构建的深层思考。

货币风险塑造机构需求

Olympus创始人宙斯指出,摩根士丹利此举背后的需求源于经济学家研究数十年的结构性动力,包括特里芬难题。他认为,储备货币体系会产生长期压力——全球对美元的需求导致持续赤字,这种压力正促使机构配置者日益寻求对冲手段。

宙斯强调,大型机构并非预判系统崩溃,而是针对长期积累的风险进行分散化配置。在此背景下,加密ETF通过受监管且熟悉的渠道提供资产敞口,将看似追逐热点的行为转化为传统的风险管理决策。他补充说,在游戏、社交媒体等领域金融化尝试成效有限多年后,加密领域最持久的应用已被证明是货币属性。在他看来,摩根士丹利等银行并非支持更广泛的Web3叙事,而是在回应传统货币体系之外资产的持续需求。

保守机构入场预示主流接纳

Glider联合创始人、前摩根士丹利分析师黄布莱恩表示,该行的保守声誉使其申请行为尤为值得关注。他指出,摩根士丹利在进入金融新领域时历来比高盛等同行更为谨慎,因此其申请加密投资产品的决定标志着数字资产正在渗透华尔街最风险规避的领域。

黄布莱恩同时提到,摩根士丹利进入的是由贝莱德等先行者塑造的市场,后者推出的比特币ETF已成为其盈利最高的基金。随着更多发行者加入,他预期费率竞争将加剧,ETF的经济模型将面临长期压力。他认为,当投资者寻求通过传统包装无法获得的质押、收益和去中心化金融机会时,单一资产加密ETF可能面临挑战。但他指出,更广泛的机构接纳可能产生连锁效应,包括在2028年美国大选前增加对加密相关政策的两党支持。

整合议题取代合法性争论

Hemi Labs全球首席营销官莫·莱文认为,摩根士丹利的时机选择反映了比特币已成熟为财富管理组合中的预期配置资产。他表示,机构讨论的焦点已从“比特币是否属于传统金融”转向“如何快速融入现有基础设施”。莱文补充说,随着比特币市值增长,对收益生成和可编程性的需求将形成压力,以比特币为中心的去中心化金融发展可能成为机构采纳的下一个阶段。

并非所有观察者都认为此举会影响市场。Centrifuge总法律顾问兼Anemoy首席合规官伊莱·科恩表示,新增的比特币和Solana产品不太可能实质影响价格或资金流,特别是在当前ETF竞争激烈的环境下。他认为,如果推出新型基金结构而非复制现有策略,这一举动才会更具意义。

基础设施完善加速采纳进程

其他专家则强调此次申请象征意义大于即时市场影响。FG Nexus数字资产首席执行官兼联合创始人玛雅·武伊诺维奇指出,摩根士丹利的举动凸显了基础技术达到机构适用标准所需的漫长时间。她表示,如今基础设施、监管与需求正在形成合力,一旦主要机构做出承诺,历史经验表明采纳进程将加速。

Pyth Network早期贡献者迈克·卡希尔认为,ETF仍是新资产类别转化为机构理解形式的重要工具。他表示,摩根士丹利的申请强化了受监管金融机构当前将核心加密资产视为现代投资组合关键组成部分而非边缘实验的观点。拟议的Solana信托包含质押组件,使其部分持仓可通过支持网络运营获得奖励,这反映了机构对超越单纯价格敞口的收益生成策略日益增长的兴趣。

加密战略持续深化

摩根士丹利的申请距离加密ETF于2024年初获监管批准后进入美国主流市场约两年。此后,传统金融机构持续扩展加密交易、托管及代币化业务。彭博数据显示,目前美国约130只加密相关基金的总投资规模已超过1500亿美元。

尽管整体而言仍是规模较小的ETF发行商,摩根士丹利已稳步扩展其数字资产战略,包括计划于2026年起允许E*Trade客户交易主要代币,并在内部探索加密资产配置与代币化方案。专家认为,此次申请表明该行正在回应已超越合法性争论的客户群体需求。在机构应对日益复杂的货币环境时,嵌入长期金融关系的信任可能比ETF结构本身更为重要。

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