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核心要点
比特币需求源于投资者对宏观经济的担忧，而不仅是现货BTC ETF的资金流入。全球债券市场波动增强了比特币的避险吸引力，降息与通胀上升正推动资金转向风险资产。加密分析师指出，投资者对比特币的兴趣日益与其对冲地缘政治和金融不稳定的作用相关。
宏观因素主导比特币上涨
独立市场分析师Adam近期指出，比特币上涨的主要驱动力并非机构投资者通过现货ETF购入BTC，而是由通胀上升、债券市场波动以及经济政策不确定性引发的宏观格局变化。数据显示，自美国新关税政策生效以来，比特币价格已上涨超50%，这一表现强化了比特币在地缘政治紧张与经济不确定性加剧时期的避险资产属性。分析师Capital Flows认为，当前牛市本质上植根于宏观经济环境而非ETF资金流。
宏观趋势对比特币需求的影响
全球宏观研究员Capital Flows强调，本轮BTC上涨与信贷扩张显著增长及债券市场动态变化同步。尽管欧元区服务业等领域通胀攀升，欧洲央行等机构仍开启降息周期。市场对此解读各异——欧洲30年期利率互换的上升暗示名义经济增长与通胀预期走高。美国长期国债收益率同样飙升，30年期利率于5月触及5.15%，10年期达4.48%。收益率曲线的"熊陡"形态通常预示市场正计价更强劲的经济活动而非衰退。
日本债券市场压力亦现端倪，30年期国债收益率近期升至3.185%，主因投资者对其高债务GDP比的担忧。叠加美国债务前景与持续财政扩张，传统主权债务作为长期价值储存工具的可行性正受到质疑。
比特币的替代性资产地位
相比之下，比特币作为非主权通缩资产正获关注。美国宽松的金融环境（体现于国家金融状况指数）助推风险偏好，利好比特币。债务水平上升与美联储资产负债表可能再度扩张的趋势，进一步强化了加密资产的配置逻辑。这些因素共同构建了一个更广泛的宏观叙事：比特币不仅是对抗通胀和货币贬值的对冲工具，更成为主权债务市场不稳定的避险选择。配合预计4200亿美元的资金流入，该趋势或将持续推动本轮周期内资本流向BTC。
本文不构成投资建议，所有投资行为均涉及风险，读者应自行研究并谨慎决策。
