美联储官员称稳定币或降低中性利率_新闻

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美联储官员称稳定币或降低中性利率

2025-11-10 16:14:49

核心要点

美联储理事米兰表示，全球对美元稳定币需求的上升可能将更多资金引入美国国债市场。若这一趋势持续，借贷成本或将小幅下降，美联储可能需要重新评估其认为的"正常"长期利率水平。

在银行服务受限或本币不稳定的国家，稳定币正被广泛采用。米兰指出，这种国际使用可能成为美元流动的关键驱动力，而非美国国内需求。

稳定币市场在经历早期收缩后已回升至3050亿美元规模。泰达币仍占据主导地位，其在交易、去中心化金融和跨境支付中的使用持续增长。

稳定币需求或影响美联储利率决策

美联储理事斯蒂芬·米兰在2025年11月7日纽约哈佛俱乐部举行的BCVC峰会上发表讲话时指出，美元稳定币需求的增长浪潮可能影响未来美国利率决策。

米兰解释道，全球稳定币使用的增加可能提升对美国国债的需求，从而导致借贷成本下降。他将这一趋势直接与中性利率(r*)联系起来——该利率是长期货币政策决策的指导指标。米兰认为，若当前增长模式持续，稳定币"可能成为央行官员面前数万亿美元规模的大象"。

稳定币的运作机制

稳定币作为锚定特定资产(如美元)的数字代币，使跨境资金转移更便捷且成本更低。米兰指出，这正符合全球对美元使用的强劲需求。

此外，今年通过的《GENIUS法案》为美国稳定币发行商提供了监管框架，要求其必须持有安全且具流动性的美元资产作为全额储备。这一规定提升了可信度，吸引了更广泛的用户群体，并推动稳定币进一步融入主流金融体系。

稳定币拓展美元获取渠道

米兰强调，稳定币帮助新兴和发展中经济体的民众更易获得美元。许多国家存在金融系统不可靠和资本管制问题，导致个人和企业难以持有或交易价值稳定的货币。稳定币在区块链网络上运行，可跨境流通且不受传统银行业务阻碍。在本地货币遭受通胀和波动的地区，采用率可能加速提升。

他解释称，这些代币的需求或将越来越多来自美国以外的市场。美国用户已能获得受保险存款和生息资产，但金融管制严格国家的储蓄者往往无法获取。稳定币提供了以美元储蓄和交易的新渠道，因此全球需求可能扩大寻求美国国债和其他短期美元资产的资金规模。

对中性利率及国债需求的影响

米兰表示，稳定币发行商可能会将储备金投入国债、回购协议或政府货币市场基金，从而增加对这些资产的需求。他将此情况与前美联储主席本·伯南克在2000年代初提出的"全球储蓄过剩"理论相比较。

当时大量海外资金流入美国投资，助推长期利率下行。米兰指出，如今稳定币可能通过吸引更多全球资金进入美国国债市场，产生类似但规模较小的效应。

美联储研究人员认为到2030年稳定币规模可能增长至1-3万亿美元，部分专家预测可能更高。米兰强调，若稳定币被广泛采用，可能使利率下降多达0.40%，这意味着美联储最终可能需要重新思考利率设定方式，因为"正常"水平可能低于当前标准。

当前稳定币市场趋势

据DefiLlama数据显示，当前稳定币总市值接近3052亿美元。尽管过去一周略有回落，但长期扩张趋势持续。泰达币(USDT)约占供应总量的60%。

稳定币市场在2020-2021年加密繁荣期快速增长，2022年收缩，2023年年中后重拾增长势头。随着在交易市场、去中心化金融和跨境支付中的持续使用，该领域增长不断加速。

稳定币的全球金融影响

稳定币已不仅是加密领域的趋势，它们正开始重塑国际资金流动方式。随着全球更多人使用美元稳定币，美国在管理更广泛金融体系时，更可能考虑实施有利于利率的关键政策更新。

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