MSCI拟禁止比特币国债策略基金面临88亿美元被动抛售_新闻

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MSCI拟禁止比特币国债策略基金面临88亿美元被动抛售

2025-11-24 16:22:49

策略公司面临指数关联抛售压力

随着比特币在近期跌破82000美元后，截至2025年11月23日交易价格回升至86823美元，策略公司正面临日益加剧的指数关联抛售压力。由于面临被主要股票指数剔除的风险，摩根大通预计被动基金可能被迫进行高达88亿美元的资金赎回，其中约28亿美元与MSCI指数直接相关，若纳斯达克100等其他指数提供商跟进，赎回规模可能进一步扩大。

万亿加密货币蒸发暴露战略漏洞

策略公司目前持有649,870枚比特币，平均购入成本为74433美元，总成本达483.7亿美元。截至11月，公司 treasury 本年度的比特币收益率达27.8%，月中未实现收益约15.8%。在过去一个月加密货币市场总市值蒸发1万亿美元的背景下，公司市值与净资产价值比率已降至约1.19倍，创疫情时期以来新低。公司股价在2025年11月21日周五收于170.50美元，周日交易时段最新报价172.82美元，过去一个月下跌约40%，较历史高点下跌68%。

被动资金撤离的潜在风险

这一风险源于MSCI正在进行的咨询程序，该程序将于2025年12月31日截止。MSCI提议将加密货币持仓超过总资产50%的企业重新归类为“数字资产 treasury 公司”。策略公司比特币持仓目前占资产负债表77%以上，远超提议阈值。最终决定预计在2026年1月15日左右公布，任何变更将于次年2月生效。目前跟踪MSCI美国指数、纳斯达克100及相关指数的被动基金持有约90亿美元策略公司股票。再平衡期间任何强制抛售都将是机械性操作且对价格不敏感，可能形成下行压力的反馈循环。

悬而未决的88亿美元难题

标普全球已因集中度风险和波动性将策略公司债券评为垃圾级。公司优先股近期遭抛售也提高了未来融资的实际成本。公司创始人塞勒辩称 treasury 策略是“出售波动率并回投比特币”的有效方式，同时强调公司软件业务和AI产品证明其仍是运营企业。交易员指出若比特币持续回升至10万美元上方，可能推升市值净值溢价并降低剔除风险。但若从当前价格再下跌15%， treasury 持仓价值将逼近平均 acquisition 成本线。

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