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穆迪提议将稳定币评级与储备资产质量挂钩

2025-12-16 00:15:49
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穆迪计划基于储备资产质量对稳定币进行评级

穆迪评级机构宣布将根据储备资产质量而非发行方结构来评估稳定币。该框架对不同稳定币储备实施高级评级标准与市场风险测试。唯有具备法定独立储备的稳定币才有资格获得穆迪评级。


评级框架核心要素

穆迪于周五提出正式评级体系,旨在应对稳定币日益深入全球传统金融市场的趋势。12月12日发布的方案详细说明了该机构评估储备资产、风险及保障措施的 methodology。穆迪表示此举是为了回应金融机构(特别是美国境内)对稳定币日益增长的使用需求。

提案核心是建立在传统信用分析基础上的储备优先评估模型。穆迪强调将针对稳定币债务而非发行方进行评级。值得注意的是,该机构将首先审查支撑稳定币的每个合格资产。

初步评估聚焦信用质量,穆迪计划采用现有储备资产及相关交易对手的评级标准。因此,两种同样声称全额抵押的美元锚定稳定币可能获得不同评级结果。


多维风险评估体系

储备构成并非唯一决定因素。穆迪表示将根据资产类型和结构进行个性化评估,这种处理方式使稳定币与其他受评金融债务具有可比性。

第二阶段着重评估市场价值风险,通过测算各类储备资产的价格敏感度进行计算。资产类型与期限结构将成为关键参数,在此基础上穆迪将对储备价值应用进阶比率。

这些比率反映了压力情境下的潜在损失,因此低风险资产将支撑更高的充足储备水平。除储备资产外,框架还包含更广泛的运营审查,涵盖流动性风险、技术风险与运营控制等维度。


资产隔离准则与美国法律衔接

穆迪提案的核心要求涉及资产隔离机制。该机构明确规定储备资产必须在法律层面与发行方运营隔离,此项隔离在发行方破产时仍须保持效力。

穆迪将这些持有资产定义为“储备资产”,根据提案要求,发行方不得将这些资产用于其他商业活动,必须专门用于履行稳定币债务。

此项规定与近期美国立法高度契合。《GENIUS法案》为支付稳定币建立了联邦监管框架,要求储备资产必须保持高流动性,包括受保存款与美国国债。

穆迪在阐述其方法论时特别引述了这些标准,指出充分隔离能增强赎回承诺的可信度,同时降低金融压力期间的法律不确定性。提案时机恰逢监管动态加速,多家美国监管机构近期已就稳定币储备要求明确预期,穆迪框架恰好呼应了新兴合规标准。


准入资格与市场影响

根据规定,穆迪仅对符合隔离条件的稳定币进行评级,未能实现储备隔离的发行方将失去资格,这一筛选机制显著缩小合格代币范围。

目前提案已进入公众评议阶段,穆迪邀请市场参与者提交反馈意见,评议期将持续至2026年1月26日。


储备透明度与市场监督

此项提案出台之际,储备透明度仍是市场关注焦点。USDT发行方Tether此前曾因披露 practices 受到审查,但该公司已采取措施回应市场关切。10月份报告显示其持有1350亿美元美国国债头寸,此项披露恰逢监管关注度提升时期。

Tether同时宣布计划推出面向美国市场的稳定币。穆迪在提案中未具体点名任何发行方,但框架明显更强调储备质量与信息披露。因此,具备更透明报告机制的发行方可能在评级中呈现差异化表现。

穆迪强调差异化评级将反映实际储备风险,等同的锚定承诺不保证评级结果一致,这种区分标志着对表面担保声明的实质性超越。

市场参与者尚未作出正式回应。分析师指出该提案可能影响机构选择标准,但穆迪仅就方法论细节发表评论,将框架定位为参考工具,旨在使稳定币分析与传统金融标准接轨。最终结构将根据公众反馈进行调整。

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