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从ICO到STO，2019年或将迎来CTO时代
首先是ICO（首次代币发行），随后是STO（证券型代币发行），如今，2019年可能将成为CTO（消费型代币发行）的元年。
消费型代币发行的崛起
ConsenSys创始人近日在德克萨斯州奥斯汀举行的SXSW年度盛会上表示，公司将"在今年进行四到五次【消费型】代币发行"。ICO在2017-18年间曾风靡一时，但随着美国证交会（SEC）近期采取执法行动，这一热潮已引发警惕。STO则被视为更符合监管要求的替代方案，即通过SEC认可的各种注册豁免，明确将代币作为证券出售。然而在实践中，STO几乎总是仅限于合格投资者参与，这显然不适合消费产品的销售。
消费型代币发行的本质与合规性
那么，什么是消费型代币发行？更重要的是，它如何通过美国证交会的审查？ConsenSys创始人解释道："这些是消费型实用代币发行，它们不会被认定为证券。"这些代币销售将基本遵循Civil的模式——一个由ConsenSys资助的基于区块链的新闻网络，在去年10月首次尝试失败后，于上周重新启动了其消费型代币的销售。
ConsenSys和Civil对CVL代币的销售采取了谨慎态度。虽然销售面向全球任何地方的个人（包括美国的非合格投资者），但其结构和营销方式都确保该代币不被视为投资工具。ConsenSys创始人表示，"计划以更加克制的方式持续推进——推出需要代币的软件"。这些代币旨在"激励人们在开放平台上参与不同角色"，"我们认为这将带来变革性的影响"。
监管机构的立场
但SEC会认同这种观点吗？ConsenSys创始人认为，SEC主席Jay Clayton最近的评论支持了William Hinman在2018年6月提出的分析，即如果代币结构合理、属于使用型代币且营销得当，那么它就不是证券。他强调，"你不会告诉人们购买这个代币就能获得五倍收益"，而是"告诉人们购买这个代币就能阅读来自道德新闻室的新闻"。
这似乎表明，CTO才应该是ICO最初应有的样子：加密公司销售其软件（通过基于区块链的代币），而不做快速致富的承诺。考虑到2017年繁荣时期涌入的推销者和劣质币骗子，对任何类似ICO的事物持怀疑态度是可以理解的。
对ICO时代的反思
ConsenSys创始人坦言："2017年相当极端，甚至有些失控。当时有许多优秀的项目，但也有很多糟糕的项目和欺诈性项目。"即使是诚信项目也对此负有责任："当时有一种观念认为必须进行大规模代币发行，因为只有一次机会。以太坊项目可能也负有一定责任，因为我们没有考虑引入风投界的所有技术，进行小规模融资来验证项目，然后再进行另一轮小额融资来验证和发展项目。"
市场对ICO的失望，加上SEC对加密初创公司采取的民事执法行动，已经很大程度上吓退了"糟糕和欺诈性的项目"，但"优质项目仍在继续"。以Civil为例，尽管去年10月未能达成目标并被迫向投资者退款，但这个基于区块链的新闻实验已迎来健康的新开端。ConsenSys创始人证实，该平台在一周内已售出超过150万枚代币，并筹集到31.5万美元收入。
如果这听起来不多，可能更多地反映了区块链的过去，而非未来。
