Circle的USYC超越黑石BUIDL，引领百亿美元国债代币化竞赛_新闻

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Circle的USYC超越黑石BUIDL，引领百亿美元国债代币化竞赛

2026-01-26 19:42:03

区块链国债市场突破百亿美元大关

基于区块链的美国国债代币化市场总价值已突破101.3亿美元，榜首位置发生微幅变动。根据链上国债资产实时追踪数据，Circle发行的USYC当前规模约16.9亿美元，以微弱优势领先贝莱德BUIDL基金约16.84亿美元的规模。

这种排名变化并非源于品牌声量差异，而是市场开始奖励运行顺畅的机制，尤其是在交易和抵押系统中，每个操作细节都会产生实际影响。背后的核心逻辑在于：代币化国债的领先者将是那些能充当高效抵押品的产品，而不仅仅是收益型产品。

代币化国债为何正在取代闲置现金

加密市场曾将稳定资产视为临时停车场，资金往往在稳定币中短暂停留等待机会。随着流动性体系成熟、机构交易日趋系统化、衍生品交易量增长，市场需求已从“资金安全存放处”转向“资金可增值的栖息地”。代币化国债之所以占据优势，在于其融合了可预测的短期政府收益与区块链可移植性，这种组合在传统领域极为罕见。

101.3亿美元的市场规模表明，该领域已不再是小众试验，正逐渐成为支撑保证金、结算和国库操作的基础设施，使参与者无需完全依赖传统金融轨道。

榜首更迭背后的理性逻辑

表面上看，USYC对BUIDL的领先幅度很小，但这正是大型金融品类常见的演进方式：微小优势首先出现在特定用例中，进而形成使用习惯，最终转化为资金流。

USYC的优势在于其整合方式契合机构实际交易需求。Circle确认币安机构客户可将USYC用作场外衍生品抵押品，同时保持兑回USDC的清晰路径。Circle首席商务官指出：“USYC与币安的整合为机构资本效率开启了新可能。”币安机构业务负责人同样强调：“我们致力于为机构构建安全、可访问且资本高效的服务方案。”

简言之，代币化国债的选择标准日益侧重于其与风控系统、托管架构及保证金工作流的适配程度。

机制差异：复利型收益与派息型收益

USYC与BUIDL的核心区别在于收益呈现方式。USYC将收益反映于代币价值中，因此其净值约1.11美元而非固定1美元。这种设计虽看似微妙，却符合抵押品系统逻辑：资产余额保持简明，价值静默增长，无需通过独立派息增加会计流程。对交易机构和投资者而言，更少的操作环节意味着更少的意外风险。

至此，代币化国债不再仅是“加密收益产品”，而开始呈现出现金管理工具的升级形态。BUIDL采用更传统的基金架构，贝莱德在推出时将其描述为目标价格稳定1美元的代币，每日计息、按月派发。两种模式均可运作，但在快节奏市场中，复利模型对抵押使用场景更为简洁高效，尤其当仓位分布于多交易场所时。

准入机制决定资金流向

产品结构不仅关乎技术机制，也决定参与群体。BUIDL设立时最低投资额500万美元，面向较狭窄的机构客群；USYC则以10万USDC为入门门槛，为更多加密原生机构和海外专业投资者敞开了大门。这一差异至关重要，因为代币化国债的边际买家往往并非传统大型配置机构，而是动态管理资金的交易公司、做市商和基金，他们通常优先考虑使用便利性。

竞争尚未终结

近期趋势数据显示，过去30天USYC增长约11.12%，BUIDL则下降2.86%，表明当前净流入更倾向选择USYC。但贝莱德进入该领域仍具标志性意义，其数字资产负责人曾将代币化描述为“解决客户实际问题的路线图进展”。

这揭示出重要趋势：代币化国债的竞争焦点已从市场注意力转向可靠性、合规适配性与整合深度。

市场选择的核心逻辑

USYC登上榜首不意味着传统金融在链上失去影响力，而是表明该细分领域已发展至微小的设计选择就能调动数十亿美元资金的成熟阶段。当前阶段，代币化国债的成败将取决于其作为抵押品的流畅度、收益模型对主动策略的清晰度，以及通过实际分发渠道扩展的速度。榜首或许会再次易主，但方向已然明确：市场正在奖励实用价值，而实用价值会自我增强。

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