以太坊价格展望：机构撤离、清算激增，分析师拉响警报_新闻

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以太坊价格展望：机构撤离、清算激增，分析师拉响警报

2025-11-21 20:34:47

核心要点

以太坊价格跌至2700美元区间，此前超过4.13亿美元的多头头寸遭到清算。11月20日ETF资金流出达2.616亿美元，机构抛压加剧。疲弱的链上活动与持续增长的ETH供应量继续压制价格情绪。

这次下跌并非渐进式——单日内就有超过4.139亿美元的杠杆ETH头寸被清算，其中多头占3.81亿美元，意味着在价格暴跌过程中看涨力量被迫离场。连环抛售放大了下跌动能，抹去了所有日内反弹尝试。

技术指标显示短期难见曙光

最新4小时图呈现令人担忧的景象。RSI指标接近26，虽显示深度超卖但未形成明确底部结构。MACD柱状图持续向下扩张，信号线仍保持较大间距——这些明确显示看跌动能仍占主导。过去两周所有反弹均未能突破下降阻力线，更低高点的结构依然完好。

ETF市场转向看空以太坊

机构资金流向加剧了跌势。11月20日，以太坊ETF录得2.616亿美元净流出，成为本月资金流出最严重的交易日之一。灰度以太坊信托再度领衔资金外流，Bitwise和贝莱德产品紧随其后。这强化了机构仍在减仓而非逢低买入的趋势。

链上疲软成为市场焦点

数月来分析师一直暗示，以太坊的最大风险并非竞争——而是停滞。交易费用虽降低，但活跃度并未回归主链。DeFi参与度、NFT交易和链上投机等核心收入驱动因素均未恢复至先前牛市水平。即便向二层网络的转型也未能提升主网使用率，使得区块链生态系统更显沉寂且盈利能力下降。

通缩承诺落空供应持续增长

销毁机制曾被认为将使ETH持续通缩，但在网络使用疲软的情况下，销毁速度未能赶上发行速度。过去三年间，新增ETH数量持续超过销毁量，在需求本就有限的情况下使资产呈现净通胀状态。低活跃度时期的供应扩张对估值而言是最不利的组合因素之一——当前价格走势正印证了这一点。

以太坊真正复苏所需条件

分析师指出，复苏之路仍然存在，但需要实质性的应用落地而非情绪驱动的投机。两个潜在催化剂可能扭转局势：

• 美国监管明朗化允许机构参与DeFi
• 能恢复高使用率和手续费收入的新一轮Web3应用浪潮

10x Research认为价格问题不仅是杠杆清洗或ETF压力的结果，更是网络不再产生支撑ETH估值所需经济活动的后果。其分析师强调以太坊的弱势是结构性的：若没有区块空间需求、没有高价值DeFi流、没有可持续的链上费用，价格上涨将沦为投机而非生产力的体现。

关于以太坊：自2024年夏季以来，DeFi活动极度低迷，导致以太坊网络手续费收入非常有限。部分原因在于二层网络迁移和系统升级，但更关键的是活动量始终未能复苏。——10x Research (@10x_Research) 2025年11月21日

10x Research认为短期可能出现缓解性反弹，但持续上涨需要真实使用需求回归链上。在他们看来，只有当网络重新成为Web3核心经济枢纽——无论是通过机构DeFi还是去中心化应用的大规模复兴，以太坊才能开启下一轮可持续牛市。

在这些催化剂出现之前，市场可能继续将ETH视为高贝塔风险资产，而非具有生产性和盈利能力的网络。

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