全球流动性如何影响加密货币_新闻

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全球流动性如何影响加密货币

2025-03-13 01:14:23

2020年以来市场流动性与资产价格的相关性变化

市场流动性的含义与作用

自2020年以来，市场形成了净流动性、比特币与标普500指数之间的显著相关性。然而在美国大选背景下，标普500指数却明显偏离了这一既定模式。

市场流动性通常指资金流入经济体系，进而流入加密货币和证券市场的过程（或相反的资金撤出过程）。流动性指标的增长意味着资产转化为现金的速度加快，通过降低成本和随时使用资金的能力，为市场参与者提供了更高的安全性。

在美国金融体系中，这一过程由美联储通过调整信贷利率来调控。当需要提高利率时，美联储会进入公开市场出售政府债券，在其资产负债表上保留现金，从而降低市场流动性水平；当需要降低利率时，则进行反向操作，通过购买债券来注入流动性。

这一过程涉及美联储的资产负债表，以及美国财政部和美联储的账户。它们的总和构成了所谓的净流动性时间表，即货币当局向金融系统注入的资金流。

风险资产与流动性的相关性变化

自新冠疫情以来，包括加密货币在内的风险资产市场与净流动性水平保持着较高相关性。这种相关性一直持续到2024年美国大选期间，当时标普500指数暂时脱离了这种关联，仅剩比特币与净流动性保持相关性。

虽然美国是主要的金融中心，但全球流动性（美国、英国、日本、中国和欧盟）的图表与美国的情况大致相同。随着美国大选开始，市场发现其与金融系统流动性的长期相关性消失了。在唐纳德·特朗普获胜后，这种分化进一步加剧。

增长资金的来源

随着风险资产市场（比特币和股票）失去类似的动态，货币总量指标开始增长。专家们特别关注M2指标，它反映了经济中快速可用资金的数量。

然而，这一指标的增长可能源于大量资金流入货币市场基金（MMF），这些基金在计算总量时被计入。MMF仅投资于短期高流动性工具，也可能作为贷款活动的抵押品存入银行机构。

就在净流动性与风险资产失去联系时，这些市场却加速发展：摩根士丹利银行在2024年报告中指出，虽然最初认为投资者可能会将资金从MMF重新分配到其他资产类别，但经济不确定性等因素导致了需求增加。美国MMF资产达到7万亿美元，零售基金在资金流入方面甚至超过了机构基金。

新的相关性形成

答案可能在于正在形成但尚未被广泛讨论的新相关性。传统金融机构的报告中也提到了这种分析。

例如，国际清算银行（BIS）发布了一份关于MMF资产与稳定币市场的有趣观察报告。分析师发现，正是"稳定币"受到美国货币政策（MPC）的负面影响。在2024年底的报告中，BIS专家得出结论，MPC收紧对MMF和稳定币的影响方式不同。

报告指出："主要MMF往往在货币政策收紧后上涨，而稳定币的市值则会下降。"BIS表示，稳定币市值在三个月内下降了约10个百分点。这种下降在统计上是显著且持久的，MPC对稳定币的影响远大于导致比特币价格类似幅度下跌的压力。

具体来说，专家指出，稳定币整体市值下降是由于Tether和USDC的反应，由于支持发行的储备结构，它们在某种程度上类似于MMF。

在初步假设流动性对加密货币市场的影响时，值得特别考虑美国MPC对稳定币的影响，稳定币已成为数字资产市场的核心部分。未来几年的所有活动很可能都将围绕它们展开。这种推测至少可以从唐纳德·特朗普政府选择"稳定币"作为向大众推广美元的主要工具中得到启发。

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