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亿万富翁投资人为何弃超微投奔CoreWeave AI股票

2025-11-13 21:40:00
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TLDR

核心要点

Coatue Management的Philippe Laffont在2025年第二季度清仓超微电脑股份并买入CoreWeave股票
CoreWeave第三季度营收增长134%,获得OpenAI和Meta新合约
2025年11月公司将信贷额度提升至25亿美元
尽管承诺提高利润率,超微电脑利润率已连续四个季度下滑
分析师预计CoreWeave到2027年前年营收增速将达90%

投资转向

Coatue Management的亿万富豪经理Philippe Laffont在2025年第二季度对其AI股票投资组合做出重大调整。他清空了所有超微电脑持仓,转而买入CoreWeave股票,使其成为该基金最大持仓。

Coatue Management过去三年的表现跑赢标普500指数40个百分点。该基金用CoreWeave替换超微电脑的决定,显示出对这家AI云服务提供商商业模式的强烈信心。

业务表现

CoreWeave运营专注于人工智能工作负载的专用数据中心。2025年第三季度,该公司报告营收增长134%,主要得益于重要客户合作。

在此期间,该公司获得了OpenAI和Meta Platforms的合约。现有客户还包括等AI技术领域的主要参与者。

随着这些交易完成,未完成订单金额激增271%。相比传统云服务提供商,CoreWeave定制化数据中心的GPU集群性能提升高达20%。

竞争优势

SemiAnalysis将CoreWeave评为市场上顶尖的AI云平台。该公司与保持战略合作关系,能提前获得新型芯片技术。

这一优势使CoreWeave能早于竞争对手推出 H100和H200系统。该公司最近还成为首家向客户提供 GB200和GB300系统的供应商。

财务动态

2025年11月,CoreWeave将循环信贷额度从15亿美元扩大至25亿美元,到期日从原定的2028年5月延长至2029年11月。

摩根大通、高盛、摩根士丹利和三菱日联金融集团是该信贷安排的主要银行,其他参与银行包括花旗集团、法国农业信贷银行、德意志银行、三井住友银行和富国银行。

2025年前九个月,利息支出约占营收的24%。CEO Michael Intrator解释称公司只在签署合约需要额外基础设施时才会借款。

超微电脑的困境

超微电脑采用模块化方式构建AI服务器,能快速集成新型芯片。ABI Research将其服务器评为市场上最具灵活性的产品。

尽管如此,超微电脑面临日益加剧的竞争压力。自2024年第三季度以来,毛利率已连续四个季度下滑,累计下降6个百分点。

管理层曾预测2025年利润率将改善,这使得持续下滑更令人担忧。该公司正与戴尔科技等更大规模的对手竞争。

超微电脑作为中间商运作,从和AMD采购芯片后再集成到服务器配置中。这种商业模式在产品差异化方面机会有限。

市场预期

分析师预计超微电脑未来三年盈利将以每年29%的速度增长。该股市盈率为32倍,PEG比率1.1,高于五年平均值0.9。

华尔街预测到2027年前CoreWeave年营收增速将达90%。分析师给出的157.50美元中位目标价意味着59%的上涨空间。

CoreWeave股价目前在85美元左右交易,而超微电脑股价接近40美元,中位目标价为46.50美元。

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