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以太坊价格动能放缓：ETF资金流入与衍生品市场分歧
继4月至5月从1400美元飙升至2800美元的凌厉涨势后，以太坊6月价格动能明显减弱。虽然ETH ETF当月资金流入突破10亿美元，但投机兴趣未能同步跟进。期货与期权数据显示中期市场情绪趋于谨慎，尽管部分短期指标仍保持乐观。
ETF资金激增难破2800美元阻力
机构对以太坊的需求在第二季度持续强劲，5-6月ETH ETF资金流入显著增长：5月达5.64亿美元，6月下旬突破10亿美元大关。然而以太坊价格却从季度峰值2800美元回落至2100美元附近，仅实现小幅反弹。
资金流入并未推动ETH大幅上涨，整个6月其价格主要维持在2300-2800美元区间震荡。当价格突破2500美元时可见明显阻力，且缺乏足够动能测试5月高点。这表明当前价格走势并非由机构需求主导。
交易员指出，零售活动低迷与获利了结压力同样制约表现。分析师观察到，尽管ETF持续吸金，但整体市场情绪保持中性。资金流入与价格变动的脱节，让人对涨势延续性产生疑虑。
衍生品市场需求降温
期货未平仓合约(OI)数据印证了第二季度涨势的节奏变化。当ETH价格翻倍期间，OI值从170亿美元激增至410亿美元。但6月中旬以来，OI减少100亿美元至310亿美元，且未来需求持续走弱。这一下降趋势伴随ETH跌至2100美元，与投机活动减弱相符。
在ETF资金涌入的同时，期货交易者却在削减头寸，预示第三季度前的谨慎态度。这种分化表明机构长期押注与短期交易情绪存在背离——ETF资金持续增加，但衍生品操作踌躇不前。
通过OI可见杠杆率的变化：随着市场波动重现，交易者正在降低杠杆。虽然6月初看涨期权区域出现短期买盘，但当期权市场反转时迅速消退。总体而言，OI下降验证了涨势后投机热情的消散。
期权市场暗示第三季度看跌倾向
短期期权在6月初曾短暂乐观，看涨期权溢价将25Delta偏度推升至6%-15%，支撑ETH在数日内从2100美元反弹至2500美元。但该情绪未能持久，偏度值很快回落至1%-3%。
短期乐观情绪的修正与三个月期偏度形成反差，后者滑落至-2%，显示看跌期权需求超过看涨期权。这种转变预示进入第三季度后，市场对下行保护的偏好增强。尽管ETF持续流入，交易者仍在定价更多风险。
期权市场的此类变化通常反映谨慎布局而非即时恐慌，但表明交易者并未全盘接受ETH ETF叙事。中期定位清晰显示出对后续涨势力度的怀疑。
市场总结
6月ETH ETF资金流入在机构需求推动下突破10亿美元，但期货与期权市场却呈现审慎态度——交易者收缩头寸并计入中期风险。尽管资金流入支撑以太坊长期价值，短期交易者似乎仍在等待更广泛确认信号才会追随涨势。
核心矛盾
以太坊在第二季度初强势上涨，但随着6月投机需求减弱失去动力。虽然ETF吸金超10亿美元，但期货OI减少100亿美元，且期权市场发出中期看空信号。这种悲观立场与机构资金流入增长形成鲜明对立，揭示长期投资情绪与短期交易心理的分歧。
关键术语释义
ETH ETF资金流入：流入以太坊交易所交易基金的投资总额
未平仓合约(OI)：尚未结算的期货合约总量
25Delta偏度：衡量看涨/看跌期权相对需求的指标，常用于捕捉情绪转变
看涨期权：赋予持有者以特定价格购买ETH权利的金融合约
看跌期权：赋予持有者以特定价格出售ETH权利的合约，通常用于下行保护
