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17.5亿美元巨灾债券承压 欧洲证券监管机构警示风险

2025-09-15 15:25:41
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欧洲监管机构瞄准UCITS基金持有的175亿美元巨灾债券

欧洲证券和市场管理局(ESMA)认为这些与自然灾害挂钩的证券对零售投资者而言过于复杂且风险过高。若欧盟委员会采纳该建议,可能引发强制抛售潮,冲击本已承压的市场。

核心要点

• ESMA建议将巨灾债券排除在UCITS基金之外,认为其复杂性超出普通投资者理解范围
• 约175亿美元资产直接面临调整风险,占全球巨灾债券市场近三分之一规模
• 不利的监管决定可能引发强制抛售,对市场稳定性造成冲击
• 纽伯格伯曼集团、荷兰PGGM等机构支持监管审慎态度,强调流动性风险与重大损失可能

监管警报震动巨灾债券市场

ESMA向欧盟委员会发出明确信号,质疑巨灾债券在面向零售投资者的UCITS基金中的适格性。该机构认为,这类与极端自然灾害挂钩的金融工具对非专业投资者存在不适当风险。目前约175亿美元相关证券面临监管重分类风险,相当于全球560亿美元市场规模的三分之一。此项监管建议提出之际,正值美国飓风季节——这些债券最可能被触发的时期。

ESMA从技术结构和产品特性层面提出警示依据:
高度复杂性:债券定价模型需要数据科学、保险精算和气候学的跨学科专业知识
重大损失风险:当触发事件(地震、飓风等)发生时,投资者可能损失全部或部分本金
非大众适宜性:监管机构认为此类产品不应出现在面向普通投资者的基金组合中
强制抛售威胁:若监管建议落地,基金管理人需紧急调整持仓,可能加剧市场波动

仓促减持可能冲击二级市场流动性——这个尚未经历过真正压力测试的市场领域。

行业分歧:风险警示与业绩辩护

ESMA的警告在业内引发不同反响。纽伯格伯曼集团首席执行官Peter DiFiore指出:"认为这个市场具有充分流动性是危险的错觉。我们管理的13亿美元巨灾债券资产中,没有通过UCITS渠道向零售投资者开放。"

荷兰PGGM投资主管Eveline Takken-Somers强调系统性风险:"旧金山地震可能瞬间摧毁组合30%-40%的价值,缺乏认知的投资者将承受严重后果。"

持相反意见的Plenum投资公司首席投资官Daniel Grieger则指出:"在新冠疫情、利率冲击甚至特朗普关税风波期间,巨灾债券都展现了稳健回报。"他认为ESMA的监管方向与欧盟扩大储蓄者投资选择的战略目标存在矛盾。

市场层面,不利监管决定可能导致:
• 大规模抛售压低市场价格
• 流动性下降影响再保险公司的融资条件
• 部分管理人彻底退出该资产类别造成供给收缩

目前欧盟委员会尚未作出最终决定,预计将开展技术论证与政策磋商。这场辩论的结果不仅将重塑欧盟投资边界,还可能为另类投资产品建立新的监管框架。

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