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比特币或迎连续第四个夏季下跌 标普500有望实现三连涨
若2025年夏季以亏损收盘，比特币将面临连续第四个夏季下跌；与此同时，标普500指数若保持连胜势头，则将实现连续第三个季节性上涨。2020至2024年间，标普500指数有八次在七八月份表现积极，而比特币（BTC）仅有六次。尽管两者的夏季趋势并非完全脱钩，但六月开始的分化已十分明显——自2020年以来，比特币仅有一个六月录得正收益，同期标普500仅有两次负收益。
季节性因素or加密市场内生冲击？
深入分析近年数据可见，比特币的夏季低迷与其说受季节模式影响，不如说更多源于加密市场特有的冲击和经济趋势，例如中国的挖矿禁令、减半周期以及后疫情时代的通胀压力。以下是过去五年夏季行情复盘及未来展望。
2020：十年强势开局遭遇监管寒流
2020年6月比特币下跌3.18%，但这个数字掩盖了其当月强劲的动能。这是继二月份疫情暴跌后，比特币首次突破10,000美元关口。5月11日减半后的"利好出尽"式抛售曾将资产价格打压至5,000美元附近。
进入7月后，全球刺激政策和接近零利率的环境推升了风险资产偏好，股票与加密市场双双上扬。标普500在6至8月每月收盘均为上涨，而加密市场则受益于被称为"DeFi之夏"的首波流动性挖矿热潮。
2021：中国禁令下的冰火两重天
2021年情况迥异。比特币在进入夏季时面临主要市场之一的监管不确定性。中国在5月加大打击比特币挖矿和交易力度，导致全网算力震荡，加密货币在整个6月持续下挫。
7月市场重拾动能，部分归功于埃隆·马斯克、杰克·多尔西和凯茜·伍德等知名人士带动的机构兴趣升温。该年夏季比特币最终上涨8.68%——这也是其迄今为止最后一个正收益夏季。
2022：Terra崩盘与美联储加息的"双重暴击"
2022年成为比特币最惨淡的夏季，传统市场同样遭遇重创。5月开始的Terra崩盘引发区块链行业全面传染，6月 Celsius陷入流动性危机，三箭资本宣告破产。美国证券交易委员会拒绝灰度将GBTC信托转为现货比特币ETF的申请更是雪上加霜。
与此同时，美国通胀飙升至9.1%的40年高点，迫使美联储激进加息。密歇根大学消费者信心指数跌至历史新低，投资者对二季度财报预期悲观。尽管科技巨头超预期的表现帮助标普500在7月反弹逾9%，但8月美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的鹰派表态再度熄灭市场热情。
2023：ETF希望与宏观压力的拉锯战
2023年6月比特币短暂打破传统模式。包括近乎完美审批记录的贝莱德在内，多份ETF申请推动当月上涨12%。而标普500因美联储暂停加息但保持鹰派立场而表现滞后。8月双方同步收跌——鲍威尔讲话削弱降息预期，中国恒大申请破产保护，尽管灰度赢得ETF诉讼带来短暂提振，比特币仍以负收益结束夏季。
2024：减半后遗症遇上AI狂欢
2024年6月比特币因ETF资金流入疲软、矿工减半后抛售及日元套利交易平仓而大幅下挫。标普500则在AI乐观情绪和英伟达等科技巨头带动下稳步攀升。到8月，中国经济放缓与全球贸易紧张加剧等宏观不确定性再度打压比特币，但标普500凭借科技股韧性收盘微涨。
市场整合中的差异化表现
七月通常成为比特币的强势反弹月，往往能修复六月弱势。这种复苏多发生在减半后抛售、挖矿禁令余波等加密特有冲击之后。对股市而言，七月同样是关键月份，企业二季报往往推动标普500近期上涨。而八月市场焦点转向美联储主席在杰克逊霍尔的年度讲话，该演讲常透露出利率政策风向。
当前投资者还需密切关注中东局势升级背景下的油价和通胀数据。6月23日美军空袭伊朗后，德黑兰威胁封锁霍尔木兹海峡这一关键石油通道。经由美国总统斡旋的停火协议已破裂，双方互相指责违约。地缘风险可能推升通胀，进而影响全市场风险偏好。
尽管通过ETF、企业资金配置和机构流动，比特币与传统市场的关联性日益增强，但其对加密市场特有冲击仍保持独特敏感性。不同于股票市场与财报、利率预期和宏观趋势的同步运动，加密资产对其内部催化剂仍表现出不成比例的反应。这也是"五月卖出"等策略难以跨资产适用的原因——即使加密市场逐步成熟，其最严重的下跌往往仍源自内生因素。
