Circle公司的公开上市引发了知名投资者的批评,尤其针对早期员工可能错失近30亿美元未实现收益的问题。亿万富翁风险投资人Chamath Palihapitiya指出,Circle内部人士以每股31美元的首次公开募股(IPO)价格出售了1440万股,套现约4.46亿美元。然而随着股价目前突破240美元,这些股份现值已高达约34.5亿美元。
30亿美元的价值缺口
Palihapitiya将这一差额描述为承销商低价收购内部股份后重新分配给特定客户,导致原始股东收益受限的昂贵失误。"这相当于Circle员工和投资者向素不相识的第三方赠送了30亿美元",他强调道。
上市路径的反思
Palihapitiya认为,如果Circle选择特殊目的收购公司(SPAC)合并或直接上市,情况可能截然不同。这些替代方案通常能让内部人士更好地掌控定价、时机和信息披露,在公开转型过程中保留更多价值。
"通过SPAC或直接上市,估值动态会更透明地预先披露,交易结构可以协商优化,使买卖双方共同受益",他补充道。Circle最初计划通过SPAC上市,后改为传统IPO路径,虽取得成功却让早期利益相关者心生遗憾。
强劲的市场表现
尽管存在争议,Circle(股票代码CRCL)的上市表现堪称惊艳。自31美元发行价起步,股价已暴涨675%,6月20日更触及248美元峰值,使公司市值达到约580亿美元,显示出投资者对其前景的强烈信心。
超高估值之谜
区块链分析公司Artemis首席执行官Jon Ma指出,尽管Coinbase和Robinhood净收入更高,但Circle的估值倍数远超两者。"Circle当前交易价格是其2025年第一季度年化收入的24.2倍,毛利的60.7倍,净利的216倍",Ma表示。
这种溢价可能反映投资者对Circle未来增长及潜在监管优势的预期。近期通过的《支付稳定币清晰度法案》成为乐观情绪的关键推手——这项两党支持的立法若最终获批,将巩固Circle在稳定币领域的监管地位,为其飙升的股价提供支撑。