比特币关联性：凯茜·伍德论证高回报投资组合多元化的有力观点_新闻

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比特币关联性：凯茜·伍德论证高回报投资组合多元化的有力观点

2026-01-16 13:21:37

比特币关联性：凯西·伍德为高回报投资组合多元化提供的强力论证

2025年3月，纽约——方舟投资首席执行官凯西·伍德以数据为基础，就比特币在现代投资组合中的作用提出了一个极具说服力的论点。在该公司备受期待的2026年“重大构想”市场展望报告中，伍德强调了比特币与传统资产类别极低的关联性。这一统计特性，加上其程序化的稀缺性，使这种加密货币成为投资者通过战略多元化寻求提升风险调整后回报的有力工具。

比特币关联性：多元化的统计基础

相关性衡量的是两种资产价格变动的关联程度。完美的正相关性为+1.0，意味着它们同步变动；完美的负相关性为-1.0，则表示它们反向变动。接近零的相关性则表明它们的价格走势基本独立。方舟投资援引彭博社和Coin Metrics的数据进行的分析持续显示，比特币与主要资产类别的相关性在多年期间始终徘徊在零附近。

例如，比特币与标普500指数的三年滚动相关性在-0.2至+0.3之间波动。其与美国长期国债的相关性则常常为负值。这种低相关性至关重要，因为由诺贝尔奖得主哈里·马科维茨开创的现代投资组合理论证明，组合低相关或负相关的资产可以在不牺牲回报的前提下降低整体投资组合的波动性。因此，伍德的报告将比特币不仅仅定位为一种投机性的技术押注，而是一个数学上合理的多元化工具。

与黄金的对比：协议机制与生产过程

伍德对比特币与传统“避险”资产黄金做出了鲜明而关键的区分。虽然两者都被视为价值储存手段，但它们的供应机制有着根本性的不同。黄金开采是一个工业过程。当金价大幅上涨时，矿业公司通常会通过增加勘探和产量来应对。这种额外的供应最终可能会抑制价格上涨。

然而，比特币的供应由不可更改的代码所规定。比特币协议规定其最大供应量固定为2100万枚。其发行计划遵循一个可预测的、预先编程的模式，称为“减半”，即大约每四年，开采新区块的奖励就会减半。伍德指出，目前的年发行率约为0.8%。预计在2026年发生的下一次减半事件之后，这一比率将降至约0.4%。这种结构性的稀缺性不受市场价格信号的影响，创造了一种独特的经济模型。

量化影响：风险调整后回报与投资组合理论

低相关性的实际意义在于可衡量的投资组合改进。方舟投资的研究包含了投资组合模拟。这些模型通常表明，在传统的60/40股债投资组合中分配一小部分比例（例如1%至5%）给比特币，可以提高该组合的夏普比率。夏普比率是衡量风险调整后回报的关键指标，它衡量的是每单位风险（波动性）所带来的超额回报。

例如，一项对2015年至2024年的回溯测试可能显示，配置5%的比特币显著提高了年化回报，同时仅略微增加了波动性，从而改善了整体有效边界。伍德的报告认为，在债务水平高企和货币扩张为特征的宏观经济环境下，这种动态变得尤为相关，因为此时传统资产间的相关性可能会趋同，从而削弱仅靠股票和债券的多元化收益。

比特币与传统资产相关性对比（三年平均值）

资产类别：标普500指数（股票）；与比特币相关性：约0.15；含义：极低的负相关性。

资产类别：美国综合债券；与比特币相关性：约0.05；含义：接近零的相关性。

资产类别：黄金；与比特币相关性：约0.10；含义：较低的正相关性。

资产类别：房地产投资信托基金；与比特币相关性：约0.08；含义：接近零的相关性。

供需关系：稀缺性与采用率的交汇

伍德的分析呈现了一个直接的经济逻辑。在供应端，是一种可验证稀缺、原生于数字领域、且发行计划透明且不断减速的资产。在需求端，多个采用渠道正在同步扩张。这些包括：

机构采用：美国现货比特币ETF的批准及后续资金流入，为资本开辟了一条新的、受监管的途径。
全球宏观对冲：货币波动剧烈或存在资本管制国家的投资者，越来越多地将比特币用作跨境价值储存手段。
技术基础设施：闪电网络及其他第二层解决方案的发展，提升了比特币的交易效用。

伍德认为，这种结合是自2022年底以来比特币价格大约上涨360%的主要驱动力。报告同时提醒，过往表现并不预示未来结果，比特币仍是一种波动性资产。然而，其核心论点是，在投资组合的语境下，其波动性被其非相关性所抵消，而其稀缺性则提供了长期的顺风因素。

专家观点与监管环境

凯西·伍德的观点与越来越多的机构研究相一致。富达投资和VanEck等公司已发布了关于比特币多元化益处的类似分析。此外，随着2024年欧盟和英国等主要经济体建立全面的数字资产框架，监管的明确性消除了机构配置者面临的一大不确定性障碍。

这种不断演变的格局支持了伍德的断言，即对于成熟的投资者而言，比特币正在从一种“投机性资产”转变为一种“战略性资产”。报告也回应了常见的批评，指出虽然比特币的能源消耗是一个争论的话题，但目前使用可持续能源进行挖矿的比例正在增长，而这些能源所提供的安全性对于网络不可更改的账本至关重要。

结论

凯西·伍德的2026年市场展望为比特币提供了一个严谨且基于实证的论证。其论点集中在两个无可辩驳的协议层面特性上：与传统资产的低相关性以及其绝对的、程序化的稀缺性。对于资产配置者而言，比特币的低相关性为提高投资组合效率提供了一个强有力的工具。同时，固定的供应计划创造了一种不同于任何传统商品的独特经济模型。尽管波动性依然存在，但方舟投资的分析表明，在一个精心构建的投资组合中，比特币的独特属性可以在未来几年为追求更高的风险调整后回报做出重要贡献。

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