伯恩斯坦首次覆盖Circle，给予"跑赢大盘"评级，目标价230美元_新闻

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伯恩斯坦首次覆盖Circle，给予"跑赢大盘"评级，目标价230美元

2025-07-01 09:39:54

Circle获Bernstein分析师首予"跑赢大盘"评级目标价230美元

据The Block报道，USDC稳定币发行商Circle于6月5日以CRCL代码完成近年来最受瞩目的IPO之一。此次公开募股获得25倍超额认购，发行价定于31美元（高于建议区间），首日涨幅达167%。股价在6月23日触及292美元高点后出现回调，截至周五收盘报180.43美元，当日跌幅15.5%。

监管优势与市场前景

分析师Gautam Chhugani在客户报告中指出："Circle正在构建具有强大监管优势、流动性先发地位及知名分销合作伙伴关系的领先数字美元稳定币网络。"团队认为CRCL将成为"投资者参与未来十年新型互联网规模金融系统的必备配置资产"。

分析师预测稳定币将从加密货币市场的货币轨道进化为互联网的货币轨道，总供应量有望从当前2440亿美元增长至未来十年的4万亿美元（16倍增幅）。这一增长将由加密货币、代币化资本市场、支付及稳定币原生金融服务的"创新性发展"共同驱动。

竞争格局与估值分析

Chhugani强调，在美国参议院通过的《GENIUS法案》框架下，Circle的USDC将成为最大受监管稳定币，这种"监管先发优势"将使其成为超越加密货币交易所的互联网平台首选合作伙伴。其614亿美元流动性在缺乏加密货币流通飞轮的情况下难以复制，多数新进入者都面临"冷启动"困境。

Bernstein预计Circle在潜在4万亿美元市场中仅能维持约30%份额，较当前25%的市占率提升有限。目前Tether的USDT以1585亿美元供应量占据65%市场份额，为保持新稳定币法案合规性，这家外国发行方正考虑设立美国子公司。

报告指出，Circle股票当前交易于2026年56倍和2027年28倍调整后EBITDA，反映投资者对纯稳定币标的的强烈兴趣。采用十年现金流折现模型，Bernstein给出230美元目标价（对应2027年约35倍EBITDA）。公司预计2024-2027年间将实现47%的年均收入增长和71%的EBITDA增速，USDC的普及将抵消利率驱动的收入压力，在市场下行时创造买入机会。