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美国证监会对加密货币质押ETF提出法律质疑
美国证券交易委员会(SEC)近日对两款涉及质押收益的加密货币ETF提出法律质疑，这两款产品此前刚完成初步注册流程。周五晚间，SEC致信ETF Opportunities Trust（负责注册REX Financial和Osprey Funds管理基金的实体）指出，新的以太坊和Solana质押ETF可能不符合联邦法律对投资公司的定义，这对该产品能否公开上市打上了问号。
产品结构与信息披露存疑
两款ETF旨在通过追踪以太坊和Solana让投资者获取质押收益，并将质押收入返还给股东。但SEC认为申报文件存在"不当提交"问题，警告注册文件中关于基金法律地位的描述可能"具有误导性"。尽管基金声称符合投资公司定义，但SEC表示这并非既定事实。
在周六发出的正式函件中，SEC表示若问题未解决，可能采取进一步措施"确保符合联邦证券法要求"。虽然这两款基金周五早些时候技术上已获得有效注册（意味着随时可上市），但当前上市进程已被搁置。
发行方回应与行业观点
REX Financial总法律顾问Greg Collett表示公司不会退缩："我们相信能解决SEC关于投资公司定义的疑问，在达成共识前不会启动基金。"该公司创始人Greg King透露，原本计划六月中旬推出产品，现在一切需等待SEC明确许可。
彭博智库ETF分析师James Seyffart认为，SEC的反对可能针对REX采用的特定申报策略："即便SEC不批准该结构上市，我们仍相信美国ETF纳入质押功能的尝试终将成功，这只是时间问题。但SEC显然不认可REX推动上市的方式。"
这是SEC数月内第二次对采用非传统结构的上市基金进行干预。今年3月，在State Street Corp.与阿波罗全球管理公司推出的首支私募信贷ETF上市仅数小时后，SEC就公开叫停了该产品，该产品同样面临类似的分类监管问题。
加密货币与传统金融的监管鸿沟
新型质押ETF试图将传统投资产品与验证交易获得收益等加密原生功能结合。但SEC并不将质押回报视为直接收入，对于不完全受其监管的盈利模式产品明显持谨慎态度。围绕质押的法律不确定性持续阻碍着更复杂的加密金融产品推出。
比特币ETF吸金 vs 黄金ETF失血
在SEC叫停质押产品的同时，比特币ETF正吸引大量资金流入。过去五周，美国比特币ETF累计流入超90亿美元，以贝莱德的iShares比特币信托(IBIT)为首。同期黄金ETF则遭遇超28亿美元资金外流。
这一现象伴随比特币本月创下111,980美元历史新高。上涨动能来自监管进展（特别是稳定币法案的新动向）以及市场对美国前总统特朗普可能第二任期财政状况的担忧。
投资者正将比特币视为对冲工具而不仅是投机标的。尽管黄金年内仍上涨25%，但已从近期高点回落近190美元。杰富瑞全球股票策略师Christopher Wood表示："我仍看好黄金和比特币，它们仍是G7国家货币贬值的最佳对冲工具。"但批评者指出，在市场动荡时期（如8月日元套利交易平仓期间），比特币与其他高风险资产同步暴跌，这种波动性使SEC对通过ETF等主流投资工具扩大加密货币敞口保持警惕。
