欧洲稳定币监管困局:扼杀创新的关税思维
欧洲央行前行长马里奥·德拉吉的观点一针见血:欧洲正通过高额关税(包括对"最具创新性的数字服务领域"的监管)束缚自身发展。欧盟对稳定币——这种可能显著提升GDP的实用型数字货币——征收监管关税的做法正是典型案例。
稳定币的革新价值
稳定币是区块链上的数字货币,以加密形式呈现的美元、欧元或英镑。作为金融科技的新"杀手级应用",这种可编程现金无需中介即可实现点对点即时转移,成本近乎为零,正在重塑全球支付体系,并为自动化借贷、证券交易等应用提供动力。
稳定币使金融科技公司能以更低成本快速开发新应用。通过将货币从银行、支付服务商及其封闭的专有技术中解放出来,实现了"超强版开放银行"。如同"金融服务领域的室温超导体",它们消除了资金流动障碍,对GDP增长具有显著促进作用。
这种创新并非抽象概念:法国波兰籍工人现在仅需支付几欧分就能即时汇款回国,而非花费数欧元等待两天;德国初创企业可通过自动化发行合规数字股票和债券高效融资,告别缓慢昂贵的手动文书工作。
监管框架的矛盾
释放稳定币潜力需要欧元、兹罗提和克朗等欧洲货币在链上自由流通。2000年推出的电子货币(e-money)本应是理想框架,但欧盟却用繁文缛节束缚了链上电子货币的发展。
新通过的《加密资产市场监管法案》(MiCA)要求稳定币必须符合电子货币标准,这本是合理要求。然而MiCA违背了电子货币"技术中立"原则,对链上电子货币增设了反竞争条款:
- 强制要求稳定币发行人将至少30%客户资金存放银行,相当于向银行支付直接关税
- 银行托管要求反而增加系统风险,迫使发行人提高准备金
- 明显违反欧盟《电子货币指令》关于确保银行与电子货币发行人公平竞争的条款
全球竞争格局
美国虽常批评欧洲监管,却正计划参照欧洲电子货币框架立法,以"确保美元国际主导地位"。反观欧盟,却正在使本已成熟的电子货币监管体系变得更加反竞争、高成本和充满风险。
破局之道
解决方案非常清晰:
- 欧盟应剔除MiCA中针对区块链的冗余要求,恢复电子货币的技术中立性
- 欧洲央行应进一步公平对待银行与电子货币发行人,近期向非银行金融机构开放支付系统的举措值得肯定,下一步应允许电子货币发行人直接使用央行托管设施
国际货币基金组织经济学家已提出类似建议。消除欧洲央行与欧元稳定币发行人之间的不必要壁垒,方能充分释放欧洲链上经济潜力。

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