上市公司比特币囤积策略面临考验
VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel近日警告,若上市公司股价大幅下跌,应当考虑终止比特币囤积策略。他指出某大型比特币囤积企业正面临风险临界点。
股价与资产净值倒挂的风险
Sigel在社交媒体分析中指出:"当这些公司通过大规模市场融资计划(ATM)筹集资金购买比特币时,新风险已然浮现:若股价接近或低于资产净值(NAV),持续增发股票将导致价值稀释而非创造。"
虽然目前尚无上市公司比特币持仓价值长期低于资产净值的案例,但医疗科技公司Semler Scientific(SMLR)正逼近这一临界值。
比特币高涨中的股价困境
Semler于2024年5月首次购入比特币,现持有3,808枚(价值4.046亿美元),位列上市公司持仓榜第13位。但今年以来,其股价逆势下跌超45%,截至上周五收盘已跌至首次购币时的水平,市值缩水至约4.347亿美元。
据Coinkite数据显示,Semler的市净率(mNAV)已跌破1倍降至0.821倍,反映其市值与比特币持仓价值出现倒挂。
紧急风险管控建议
与众多比特币囤积企业类似,Semler通过多轮股票和债券发行筹资购币,赌注加密货币升值将带动股价。对此Sigel提出三项风控建议:
1. 当股价持续10日低于资产净值0.95倍时,应立即暂停市场融资
2. 比特币升值而股价未反映时,优先启动股票回购
3. 长期存在资产净值折价时,启动战略评估(包括并购、分拆或终止比特币策略)
高管激励制度改革
Sigel特别强调,企业应将高管薪酬与每股资产净值增长挂钩,"而非比特币持仓规模或总股本数量"。他呼吁企业管理者把握现有主动权:"当市净率降至1倍时,股权稀释将不再是战略行为,而是价值掠夺。"

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