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山寨币在比特币暴涨后呈现普涨态势
随着比特币在7月爆发性上涨，山寨币正展现出广泛的强势。然而全行业未平仓合约的激增，暗示市场可能正在积累投机泡沫。这种积累或将导致未来市场波动加剧。
交易者大举押注山寨币
比特币本月从10.54万美元飙升至12.27万美元的历史新高，推动其实现市值首次突破1万亿美元。但比特币短期动能已现疲软，价格在历史高点下方徘徊。与之形成鲜明对比的是，山寨币正沿着风险曲线展开经典的资本轮动，表现开始超越比特币。
数据显示，山寨币旺季条件最早出现于7月7日并持续至今。以太坊领涨，过去两周山寨币总市值增加2160亿美元，这是有记录以来最大的美元计价涨幅之一。
此轮普涨似乎与资产基本面脱钩，几乎所有山寨币板块都呈现高度同步走势。它们与比特币的关联性显著下降，证实比特币与山寨币生态系统的价格走势正在分化。
杠杆风险显现
市场乐观情绪和激进持仓导致主流山寨币期货杠杆率急剧上升。仅7月份，以太坊、Solana、XRP和狗狗币的未平仓合约总量就从260亿美元飙升至440亿美元。
杠杆头寸连续12天维持在+2标准差阈值上方，创历史最长纪录。这预示着山寨币领域可能正在形成投机泡沫，使市场更易受剧烈波动影响。高杠杆会放大涨跌幅度，导致市场环境变得"敏感而脆弱"。
数据显示，主流山寨币多头期货支付的月度累计资金费率已攀升至3290万美元/月，接近2024年3月比特币峰值时期的水平。杠杆成本高企表明交易者正在积极建立多头头寸。
资金向以太坊聚集
以太坊未平仓合约占比已升至38%，而比特币为62%。这种差异反映出资金和投机活动明显向以太坊边际转移。
事实上，以太坊未平仓合约占比已达2023年4月以来最高水平，仅有5%的交易日高于当前值。同时，以太坊永续合约交易量占比自2022年周期低点以来首次超越比特币，创下有记录以来最大ETH交易量倾斜。
警惕波动风险
资金大规模转向山寨币虽然预示着加密市场重获乐观情绪和资金流入，但也需保持谨慎。若比特币持续盘整或走弱，可能对山寨币动能造成阻力，进而导致高杠杆仓位快速平仓的风险。
当前山寨币虽呈现普涨格局，但未平仓合约和杠杆持仓的快速积累，正形成可能加剧市场波动的"泡沫化"背景。
