核心洞察
比特币ETF资金流正在减弱,近期的资金流出抹平了一月初的流入,大型投资者保持谨慎态度。
贝莱德的新比特币ETF侧重于创收,通过使用其自身现货比特币ETF IBIT的期权来适应一个投资者希望以较低波动获取敞口的市场。
此次申请传递了策略信号,表明贝莱德正在为缓慢、波动的市场做准备,而非期待比特币快速上涨。
比特币ETF需求疲软已持续一段时间
进入2026年初,比特币ETF需求一直难以保持势头。Glassnode的数据显示,比特币和以太坊现货ETF的30日平均净资金流仍低于零。这意味着在过去一个月里,离开这些产品的资金多于流入的资金。
一月初曾带来短暂希望。美国现货比特币ETF在年初的前几个交易日经历了强劲的资金流入。
但这些增长未能持续。数日内,大量资金流出便抵消了大部分的流入。这种模式指向的是短期头寸调整,而非长期信心。
价格走势与这一趋势相符。比特币价格在相近区间内波动,反弹迅速消退。
这一背景之所以重要,是因为ETF资金流一直是传统投资者获取比特币敞口的主要途径之一。当资金流放缓,价格支撑便会减弱。贝莱德正是在这种冷却趋势依然可见之际,申请了新产品。
一款不同的比特币ETF登场
2026年1月23日,贝莱德为iShares比特币溢价收入ETF提交了S-1文件。此时机引发了一个明确疑问:在看似缺乏兴趣的时候,为何要推出新的比特币产品?
这款新ETF不同于标准的现货比特币ETF。它不仅追踪比特币价格,更旨在创造收入。其计划主要通过卖出看涨期权来实现,标的资产主要是贝莱德自身的现货比特币ETF IBIT的份额。
卖出看涨期权能带来定期的期权权利金收入。简言之,该基金以放弃比特币价格大幅上涨时的部分潜在收益为代价,换取收入。这种结构在市场横盘或缓慢上涨时效果最佳。
该ETF将持有比特币、IBIT份额和现金的组合。目标是在让投资者获得比特币价格变动敞口的同时,提供稳定的收入。
这是一种权衡。投资者可能获得定期收益,但可能无法完全受益于强劲的牛市反弹。
市场上已有类似产品。备兑看涨期权比特币ETF通常吸引那些希望获得收入并降低价格波动的投资者。在强劲的牛市行情中,它们往往落后于纯粹的比特币敞口产品。贝莱德的版本遵循了相同理念,但依托了公司的规模和品牌。
贝莱德此时行动的一个原因
时机选择暗示了一种策略。贝莱德正在回应投资者当前的行为方式。许多人仍对比特币感兴趣,但愿意在没有某种形式的收入或风险控制的情况下接受大幅价格波动的投资者减少了。
通过申请这只比特币ETF,贝莱德提供了一个折中方案。投资者可以在波动市场中保持与比特币的关联,同时赚取期权收入。这适合价格走势缓慢、信心参差的时期。
这也帮助解释了此次申请背后的考量。贝莱德似乎并非押注于比特币的快速上涨。
相反,它正在为一个投资者希望获取敞口但又有所限制的市场做规划。当人们预期价格走势不均衡时,备兑看涨期权策略通常会吸引关注。
此举也保护了贝莱德在比特币ETF市场的地位。IBIT已在现货ETF资产中占据主导。增加一款以收入为重点的产品,可以将投资者保留在同一生态系统内,而非流失给竞争对手。
简而言之,此次申请反映了需求如何变化。现货比特币ETF产品不再能持续吸引资金流入。价格在缺乏大买家强力支撑的情况下波动。贝莱德正在通过推出一款为耐心而非兴奋而设计的产品来适应这一变化。

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