稳定币如何成为货币：流动性、主权与信用_新闻

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稳定币如何成为货币：流动性、主权与信用

2025-06-04 23:00:16

传统金融开始拥抱稳定币

稳定币交易量持续攀升，其凭借快速、近乎免费和高度可编程的特性，已成为构建全球金融科技体系的最佳载体。从传统技术向新兴技术的转型，意味着我们需要从根本上改变商业运作模式，但这一过程也将催生新型风险。毕竟，基于数字 bearer 资产的自托管模式，与延续数百年的银行账户体系存在本质差异。

在这场变革中，创业者、监管机构与现有金融机构需要关注哪些宏观货币结构与政策议题？以下我们将深入探讨三大挑战及潜在解决方案：

1. 货币统一性与金融体系整合

货币统一性指经济体系中所有形式的货币——无论发行方或存储方式——都能按面值1:1自由兑换，并适用于支付、定价与合约场景。这一概念确保了货币体系的整体性，即使存在多个发行机构或技术标准。实践中，摩根大通账户余额、富国银行存款、Venmo余额都应与你持有的稳定币保持等值。

但当前稳定币尚未实现真正意义上的统一性。若企业试图通过自动做市商兑换500万美元稳定币，会因流动性深度不足产生滑点，无法获得全额兑换。要推动金融革命，这种现状必须改变。

构建通用面值兑换系统是关键突破口。现有解决方案如Circle的机构赎回服务、MakerDAO的锚定稳定模块虽具价值，但存在准入门槛高、系统割裂等局限。央行数字货币理论上可统一体系，但存在隐私泄露、创新受限等隐患。

创业者可从以下方向突破：通过银行与金融科技合作建立无缝兑换通道；创建去中心化清算联盟；开发可信中立抵押层；通过智能路由技术实现最优汇率兑换。

2. 美元稳定币的全球影响与政策适配

美元稳定币在通胀严重或资本管制国家已成为经济生命线。全球9亿人口生活在高通胀环境，14亿人缺乏银行服务，低廉高效的美元稳定币需求旺盛。

但大规模美元化可能削弱各国货币政策独立性，这涉及经济学中的“不可能三角”困境。尽管稳定币有助于促进贸易投资，但各国仍需通过合规框架维护政策空间。

可行发展路径包括：建立本地化美元稳定币接入节点；发行深度融入本地金融架构的本币稳定币；构建跨链外汇市场；开发合规现金兑换网络；升级反洗钱监控系统以适应稳定币特性。

3. 国债抵押模式的影响与创新

稳定币的崛起源于其技术优势，而非国债抵押特性。但若监管要求稳定币必须由短期美债支撑，当规模从当前2600亿美元增至2万亿美元时，将占据三分之一美债流通量，可能压低收益率并影响回购市场流动性。

法定储备稳定币类似“狭义银行”模式，虽降低风险但制约信贷创造。若大量存款转为稳定币，银行或被迫收缩信贷或转向高成本融资。

解决方案需多管齐下：通过代币化存款模型将资金保留在部分准备金体系；拓展抵押资产类别；建立自动流动性循环机制；帮助银行通过稳定币提升净息差；推动多元化资产上链抵押。

机遇与展望

尽管挑战艰巨，每个难题都蕴藏巨大机遇。深入理解稳定币本质的构建者与监管者，将共同塑造更智能、安全、高效的金融未来。

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