加密货币质押是否受《证券法》管辖？监管与去中心化创新的博弈_新闻

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加密货币质押是否受《证券法》管辖？监管与去中心化创新的博弈

2023-02-21 17:40:00

美国SEC对加密货币交易所Kraken的质押业务进行整顿

美国证券交易委员会（SEC）对加密货币交易所Kraken的质押业务采取了整顿措施。这一事件被视为证券监管机构将监管范围扩大至质押市场的信号，加密货币行业的新利润来源和DeFi领域的核心活动——质押的未来蒙上了阴影。SEC是否仅针对中心化交易所，还是会进一步介入去中心化协议，甚至将质押本身视为问题，并对相关的权益证明（PoS）区块链施加限制，目前仍是未知数。

曾经作为创新融资模式而备受追捧的首次代币发行（ICO）在SEC的监管下逐渐消失，业内担心通过质押带来的新创新机会是否也会受到损害。

证券法下的“服务型质押”：Kraken案例

本月，SEC判定Kraken的质押业务为“未注册证券的发行与销售”，并采取了制裁措施。SEC指出平台对资产的控制、收益计算方式以及用户保护措施等问题。Kraken同意支付3000万美元（约合370亿韩元）的罚款，并停止在美国的质押服务。

Kraken并未承认或否认SEC的指控。前CEO杰西·鲍威尔表示：“我们知道从财务上无法应对监管执行，因此决定支付罚款并达成和解。”他还表示，希望其他公司能在法庭上证明在美国提供合法且用户友好的质押服务是可行的。

SEC主席加里·根斯勒表示，此次整顿向市场传递了一个明确的信息：提供质押服务的公司必须在当局注册，并提供披露和投资者保护措施。

以太坊的转型与“质押”热潮

质押（Staking）是指将持有的加密货币在区块链上锁定一定时间以获取权益的行为。通过质押，用户可以参与区块链的运营和交易验证，并获得新产生的代币或交易手续费的一部分作为奖励。

市值第二大的加密货币、最大的智能合约区块链——以太坊（ETH）于去年9月采用了包含质押活动的“权益证明（PoS）”机制，使得质押领域迅速增长。

以太坊规定，质押32 ETH（目前约合7000万韩元）即可获得“验证者”资格。验证者通过算法半随机选出，负责处理交易。质押的资金也作为防止验证者不当行为的抵押品。

截至2月20日，以太坊的权益证明层Beacon Chain上已质押了1667万 ETH（约合36万亿韩元）。以太坊的转型升级“合并（Merge）”前后，质押因其无环境负担且稳定的投资特性，吸引了个人、企业和机构的广泛关注，成为扭转去年市场低迷的重要推动力。

“中心化”与“去中心化”的距离：流动性协议

一些人认为，SEC对加密货币的执法措施虽然可能阻碍中心化行业的发展，但对去中心化领域的扩展具有积极意义。与中心化服务类似，去中心化协议也支持用户轻松参与验证，但其通过智能合约自动处理质押活动，无需中介的人工管理或干预。因此，由于没有募集资金和支付利息的中心化主体，监管机构也没有责任机构可监督。

在Kraken事件后，去中心化流动性质押协议Lido的治理代币LDO上涨了10%，第三大协议Rocket Pool的代币RPL也上涨了7.3%。市场还预期，直接参与质押的独立质押者群体将扩大，区块链的控制权将分散给更多人。

SEC会瞄准“权益证明区块链”吗？以太坊的挑战

Kraken的整顿再次引发了关于权益证明加密货币证券属性的担忧。但业内认为，此次整顿仅限于像Kraken这样的中心化平台。

卡尔达诺（ADA）创始人查尔斯·霍斯金森表示：“Kraken因其为客户构建质押服务的方式而被针对，但仅因包含质押活动而将卡尔达诺等区块链项目视为证券的可能性不大。”

前SEC法律顾问扎卡里·法伦也认为，此次整顿仅限于向美国个人投资者提供质押服务的公司，尤其是Kraken，并非针对质押或区块链本身的攻击。

追逐与逃避的监管与去中心化创新

考虑到SEC尚未确认除比特币外的任何加密货币为非证券，监管机构可能试图强行扩大管辖权，将去中心化协议和以太坊等权益证明区块链纳入证券法的适用范围。

Ark Invest CEO凯茜·伍德预测，Kraken事件可能导致SEC将监管影响扩大至权益证明区块链。她指出，美国的加密货币质押服务监管可能会演变为对权益证明区块链的禁令，这并不利于美国加密货币交易所行业的竞争力。

通过充分的“去中心化”和更好的“实用性”摆脱证券属性

尽管业内对监管真空的呼声不断，但个人和企业避开美国监管的可能性并不大。如果美国当局采取行动，其他司法管辖区也可能对质押的证券属性进行审查。

金融稳定委员会（FSB）在本月的报告中指出，复制传统金融的DeFi在新兴技术应用、高生态系统连接性、监管执行和合规性不足等方面存在潜在脆弱性，暗示不会有监管例外。

尽管如此，业内认为，摆脱监管框架的最有力武器仍然是充分的“去中心化”。Ark Invest CEO凯茜·伍德强调，克服美国监管的解决方案是去中心化。只有开发者无法任意更改、开发过程去中心化的协议才能勉强逃脱监管干预。

在保持难以维持的去中心性的同时，用户愿意采用的“实用性”将是去中心化交易所和借贷协议在危机中不脆弱且不成为监管目标的关键。

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