2025年8月5日美国证监会公司金融部政策声明
2025年8月5日,美国证券交易委员会(SEC)公司金融部发布工作人员声明,明确在满足特定结构条件的前提下,某些加密资产流动性质押活动——包括质押凭证代币的发行与交易——不构成证券发行行为。
SEC核心主张
非证券属性:SEC指出,当用户通过协议锁定加密资产并获得"质押凭证代币"时,只要底层资产不涉及投资合约,此类流动性质押行为不符合《证券法》第2(a)(1)条或《交易法》第3(a)(10)条对证券的法律定义。
行政性而非管理性:该部门强调,质押服务商开展的代币铸造、发行和赎回等活动本质上属于行政服务,不涉及豪威测试要求的企业家经营努力。
凭证代币的实用属性:通过流动性质押发行的代币仅作为存入加密资产及累积奖励的凭证,并非托管投资工具的份额证明。
政策指引的重要意义
加密项目发展动能:此举是SEC"加密项目"计划的重要组成部分,旨在为数字资产监管提供更清晰的框架和灵活性。
质押协议与ETF发行方受益:Lido、Jito、Marinade等流动性质押服务商可避免被归类为证券平台,而拟将流动性质押代币(LST)纳入产品的ETF发行方也将面临更低的合规负担。
监管协调性:分析师认为该声明与此前SEC对协议质押活动的澄清一脉相承,在不同质押模式间保持了监管一致性。
后续影响:行业与法律启示
注册风险降低:流动性质押服务商无需将交易注册为证券——除非相关加密资产构成投资合约组成部分。
合规细节聚焦:企业必须确保其质押模式与代币结构完全符合SEC声明中的具体标准,以维持非证券属性。
适用范围限制:本指引仅适用于特定类型的流动性质押活动,不具备正式规则效力,SEC仍保留执法裁量权。