比特币飙破9万美元大关，高杠杆与抛压共振引发回落_新闻

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比特币飙破9万美元大关，高杠杆与抛压共振引发回落

2025-12-18 09:00:00

比特币快速上冲后迅速回落

几小时前，比特币在Coinbase平台突然飙升，一度触及90087美元高位。起初这波上涨势头显得势不可挡，但很快便失去动力，价格回落至86580美元区间震荡。这次波动重新引发了关于杠杆率、供应压力以及市场能否冲击十万美元关口的讨论。

衍生品市场与链上数据的双重作用

当前市场受两大因素影响：衍生品市场的活跃表现与链上的静默数据。本次冲高九万美元的走势遵循着交易员熟悉的模式——动量加速触发止损单，流动性骤减后卖方入场。整个过程不是以天计，而是以分钟计。这种速度表明推动行情的主要是仓位调整，而非新的现货需求。

比特币此前已多次测试该区域，每次都需要通过杠杆重置才能站稳。本次冲高亦不例外，虽然创出新高，但缺乏持续动能支撑。这使得BTC重新陷入震荡区间，既未破位也未确认方向。

杠杆风险与以太坊分化

各大交易所的比特币资金费率再次呈现上升趋势，这是最明确的市场信号。正资金费率意味着多头向空头支付费用，反映出市场失衡加剧。交易者普遍采用杠杆做多，这种结构历史上容易引发剧烈清算。当价格停滞或回落时，强制抛盘将导致波动率飙升，弱势持仓者被迫离场。

近期市场顶部与回调均遵循相同模式：资金费率攀升、价格冲高、流动性逆转、最终展开回调。九万美元的阻力完美契合这个历史框架。在资金费率降温前，每次上攻都暗藏脆弱性。

以太坊则发出不同信号。当比特币多头主导衍生品市场时，以太坊的空头仓位却超过多头。这种差异既表明看涨信心不足，也意味着即时清算风险低于比特币。虽然以太坊市场波动相对平缓，但方向上仍跟随比特币走势。若比特币资金费率持续高企且价格不稳，以太坊及其他山寨币将难以实现持续性反弹。

供应格局的深层转变

除杠杆因素外，供应动态正在快速演变。数据显示，2025年约有3000亿美元长期休眠的比特币重新进入流通。这些供应来自长期持有者获利了结、场外交易及ETF吸纳，规模堪称比特币史上最大的供应释放之一。

这并非恐慌性抛售，而是资产重新分布。沉睡数年的代币开始流动，早期持有者兑现利润，机构投资者承接部分供应，场外交易平台消化着未进入公开订单簿的转账。最终结果是市场可获得比特币数量显著增加——曾经锁定的供应正在转化为流动供应，而流动供应必将改变市场行为。

链上数据强化了这一图景。最新指标显示过去30日内长期持有者减持规模创五年新高，卖压目前超过需求，ETF资金流向转为负值，散户参与度减弱。这种组合形成市场阻力：此前ETF是本周期重要吸收渠道，随着资金流入放缓或逆转，缓冲垫逐渐消失，同时长期持有者积极减仓，市场需要时间消化供应压力。

重构中的市场生态

尽管短期表现脆弱，整体市场结构仍保持完整。有分析指出这轮分配阶段可能接近尾声，早期持有者抛压预计在2026年初消退。随着压力缓解，供应动态将趋于稳定，机构投资组合可能重新调整，积累行为将在更稳固的信心基础上重启。

当前市场特征并非恐慌性溃败，没有出现无序崩盘或流动性黑洞，更像是周期末段的资产再分配。代币在不断易手，所有权持续转移，风险正在进行轮动。这个过程虽然令人不适，但本质上不具熊市特征。

通往十万美元的道路

重返十万美元关口的路径依然存在，但需要满足特定条件。比特币资金费率必须回归正常水平，中性或负值将预示更健康的仓位布局，表明上涨由现货需求而非杠杆驱动，这样的环境才能为突破提供发展空间。

若缺乏这些条件，上攻尝试将始终脆弱，每次冲高都可能演变成清算事件而非持续趋势。山寨币正密切关注主流币走势，它们尚无法实现脱钩，其反弹前提是比特币率先解决杠杆失衡并平稳吸收供应。

过渡期的市场特征

比特币并非走向崩溃，而是处于过渡阶段。杠杆高企、供应活跃、需求挑剔的组合催生了波动性而非方向性。短期交易者面临震荡行情，长期参与者则关注仓位与资金流向。冲高九万美元与回落至八万六美元并不矛盾，它们共同反映了相同的市场本质——一个处于周期后期、正在进行所有权再分配并寻求平衡的市场。当平衡重现之时，方向自会显现。

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