CBDC、稳定币与存款代币化：为何三者皆不可彼此替代_新闻

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CBDC、稳定币与存款代币化：为何三者皆不可彼此替代

2026-01-15 06:32:50

央行数字货币、稳定币与代币化存款的差异化角色

央行数字货币（CBDC）、稳定币与代币化存款常被视为竞争关系，但这一视角忽略了更宏观的图景。这些工具的设计初衷面向不同的职能、不同的用户群体以及金融体系的不同层级。

核心要点

CBDC、稳定币和代币化存款被设计用于扮演不同角色，而非相互取代。CBDC侧重于国家货币稳定与货币政策传导，稳定币则聚焦于全球范围及链上流动性，而代币化存款帮助银行将传统货币引入区块链轨道以服务于机构结算。全球金融体系并非走向赢家通吃的结局，而是迈向一种多轨道并行的结构——三者将共存共生，各自解决传统货币在当下所面临的特定难题。

CBDC：聚焦国家货币与国内稳定

CBDC代表由中央银行直接发行的主权货币的数字形式。其核心目标并非追求速度或全球覆盖，而是注重控制力、稳定性与政策传导。由于CBDC是中央银行的直接负债，它被视为零风险工具，旨在支持国家支付体系、促进金融普惠并实现货币政策目标。在多数情况下，CBDC主要设计用于国内场景而非跨境活动，其功能相当于一国境内的数字现金，通过商业银行流通至企业与个人。中国的数字人民币是最具代表性的现实案例，展现了CBDC如何融入一个严格监管、国家主导的金融基础设施之中。

稳定币：驱动全球链上流动性

稳定币则立足于截然不同的赛道。它由私营机构发行，是锚定法币价值的代币化表征，运行于公有区块链之上。其优势在于速度、可编程性及全球互操作性。稳定币可在数秒内完成跨境转移，易于与加密市场集成，并已成为去中心化金融的主要结算层。与CBDC不同，稳定币并非主权货币，它是私人发行方的负债，通常由托管银行持有的储备资产提供支持。这使其更具灵活性与全球可及性，但也面临更严格的监管审视与交易对手风险。其快速普及反映了市场对能够在互联网上无缝运作、而非局限于国界之内的数字化美元的需求。

代币化存款：连接银行与区块链的桥梁

代币化存款介于CBDC与稳定币之间，融合了两者的特性。它由受监管的商业银行发行，代表传统银行存款的代币化形式。银行并非创造新型货币，而是将现有存款转换为链上代币，以实现更快速的结算，尤其在批发与机构金融领域。这类工具通常运行于发行银行或联盟控制的私有或许可链上，其主要使用者为企业与金融机构而非普通公众。摩根大通的JPM Coin即是一个知名案例，其设计目标是在不使银行暴露于公有链开放环境的前提下，提升内部结算效率。

数字货币的分层未来

正在浮现的并非一场零和博弈，而是一种分工协作的格局。CBDC以主权数字现金锚定整个体系，稳定币为互联网经济提供全球化、开放准入的流动性，代币化存款则推动银行货币面向机构用途进行现代化转型。三者基于相同的底层货币单位，却在不同的环境中运行，满足差异化的需求。货币的未来正演变为一种分层架构，而非由单一工具主导。每一条轨道都在强化整体金融堆栈，使支付更快捷、结算更高效、货币更适应数字世界的发展。

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